馬雲🙋🏻‍♂️真的回來了！

21.02.2025 (星期五）

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還記得2020年的那個秋天嗎？你的太太（老公）或許正在刷著淘寶，準備搶購雙十一的優惠，而你則盯緊著那場轟動全球的IPO——螞蟻集團。一切似乎都順理成章，投資者摩拳擦掌，市場熱情高漲，準備迎接這場科技與金融的盛宴。

然而，就在上市的前一刻，一紙監管通知，螞蟻集團IPO撻Q ！這突如其來的變故，讓所有投資人目瞪口呆，股市瞬間震盪，彷彿一場財富盛宴被硬生生掀翻在地。

回頭看，阿里巴巴曾經是無數中產投資者的財富象徵，股價一度飆破306元，市值驚人。然而，隨著監管風暴、地緣政治變局，以及市場信心動搖，這位電商霸主的股價一路狂瀉，跌破58元，而馬雲本人也幾乎從公眾視野中消失。

2025年2月17日，一個重要轉折點出現了。在北京召開的民營企業座談會上，馬雲罕見現身，並受到國家領導人的親切接見握手。這一畫面不僅標誌著馬雲的回歸，更向外界傳遞了一個明確信號：阿里巴巴與國家發展方向重新契合，前景值得期待。近日，阿里巴巴股價已逼近三年高位，顯示市場信心正在回暖。我自2021年起多次撰文表示，阿里巴巴是一家極具實力的企業，其低谷並非源於內在缺陷，而是外部因素的影響。如今，隨著政策環境逐步明朗，這家企業迎來了新的發展機遇。

過去幾年，阿里巴巴如何從低谷走向復甦？2020年螞蟻集團上市受阻，反壟斷調查接踵而至，馬雲選擇低調行事，但他早年為公司設定的「活百年」穩健架構發揮了關鍵作用。手握約4000億人民幣現金儲備，淘寶與天貓穩固電商領先地位，阿里雲憑藉AI技術躋身全球前三，菜鳥網絡通過智能化升級物流效率。這些業務重整並非偶然，而是源於實力與遠見。當政策轉向支持科技企業，阿里巴巴迅速抓住機遇，股價回升便是市場的肯定。但為何政策對中國企業如此重要？西方估值方法為何難以適用？

投資中國股票有何智慧？我常建議：投資比例不應超過總資產的25%，切勿迷信技術分析（如果你只有半桶水），國家政策才是共富關鍵。2024年領導人提出「中國特色價值投資」，相關股票一年回報達50-60%，遠超恒指。如今國債收益率回升至1.4%，經濟復甦信號明顯，是否意味著大機會已至？中產投資者如何把握？

馬雲如何帶領阿里巴巴走出困境？政策與投資有何關聯？對中產進行金融部署時的思維有何啟發？

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還記得2020年的那個秋天嗎？你的太太（老公）或許正在刷著淘寶，準備搶購雙十一的優惠，而你則盯緊著那場轟動全球的IPO——螞蟻集團。一切似乎都順理成章，投資者摩拳擦掌，市場熱情高漲，準備迎接這場科技與金融的盛宴。

然而，就在上市的前一刻，一紙監管通知，螞蟻集團IPO撻Q ！這突如其來的變故，讓所有投資人目瞪口呆，股市瞬間震盪，彷彿一場財富盛宴被硬生生掀翻在地。

馬雲與他創立的阿里巴巴，曾是無數中產家庭眼中的財富象徵——股價一度超過306元，市值令人驚嘆。可惜，隨後幾年，因外部環境的變化，阿里巴巴經歷了挑戰，股價從高位跌至58元左右，馬雲本人也鮮少露面，市場信心隨之受到重大影響。

然而，2025年2月17日，一個重要轉折點出現了。在北京召開的民營企業座談會上，馬雲罕見現身，並受到國家領導人的親切接見。這一畫面不僅標誌著馬雲的回歸，更向外界傳遞了一個明確信號：阿里巴巴與國家發展方向重新契合，前景值得期待。近日，阿里巴巴股價已逼近三年高位，顯示市場對其信心正在回暖。自2021年起，我發表了多篇文章說明我是他的忠實粉絲，我始終相信阿里巴巴是一家有實力的企業，其低谷並非源於內在缺陷，而是外部環境的影響，他本身有能力重新捱到出頭天。如今，隨著政策逐步明朗，這家企業迎來了新的春天。

從高峰到低谷

正如我在幾年前YouTube短片中分享，2020年馬雲在上海一次公開活動中，對金融監管提出了一些“建議”，隨後螞蟻集團的上市計劃被暫緩，阿里巴巴也面臨反壟斷調查。這一系列事件猶如連鎖反應，導致公司股價從300多元的高點一路下滑至60元左右。對於普通投資者而言，這就像精心挑選了一套房子，卻眼睜睜看著房價在三年內縮水80%，令人無奈又迷茫。

在這段時間，政策環境的調整對科技行業帶來了深遠影響。電商、支付、雲計算等阿里巴巴的核心業務無一不受關注，市場信心因此受到考驗。馬雲本人則選擇了低調行事，有傳言他前往日本從事農業技術研究，或投身教育事業，彷彿暫時退出了公眾視線。我過去幾年文章也有說過，他這一切都是為了公司好，為了大局着想，而他與阿里巴巴的聯繫從未真正斷開。與此同時，外部壓力也促使阿里巴巴不得不重新審視自身業務結構，為未來的發展默默蓄力。

這段「低谷期」並非終點，而是過渡。馬雲早年曾為阿里巴巴設定了一個宏大目標——成為一家能活百年的企業。他設計的穩健架構與保守財務策略，在這段艱難歲月中成為支撐公司的重要基石。即便面對挑戰，阿里巴巴始終保持著數千億人民幣的現金儲備，這不僅是其抵禦風浪的底氣，也為日後的轉型與機遇埋下了伏筆。

業務重整與蓄勢待發

過去幾年，阿里巴巴並未因外部壓力而停滯，反而在業務上進行了全面重整，為今日的機遇奠定了堅實基礎。

首先，在電商領域，淘寶與天貓仍是中國市場的領頭羊。根據2023年行業數據，淘寶與天貓佔中國電商市場份額約42%，雖然較2021年的52%有所下降，但在2024財年第四季度，淘寶天貓集團實現商品交易總額（GMV）雙位數增長，618促銷活動更錄得顯著回升。面對監管要求，公司積極調整運營模式，例如優化商家服務、提升消費者體驗，並加大對中小企業的支持力度。財報顯示，2024財年顧客管理收入（CMR）增長5%，88VIP會員數量達到了4900萬，實現了雙位數增長, 反映出用戶體驗改善帶來的收益。這些舉措不僅穩住了核心業務，也使其在與拼多多、京東等競爭對手的較量中保持領先地位。對普通消費者而言，這就像您常用的超市不斷升級服務，讓購物更方便、更實惠。

其次，雲計算業務成為阿里巴巴重整中的一大亮點。阿里雲在過去幾年中加大研發投入，其自研AI模型「通義千問」（Qwen）在2023年推出後，已於2024年升級至Qwen 2.5版本，據稱性能超越國際競爭對手DeepSeek。阿里雲在全球雲計算市場穩居前三，僅次於亞馬遜AWS同微軟Azure。根據阿里巴巴剛剛發布2024財年第三季度的財報, 阿里雲的AI相關產品收入實現了連續六個季度實現三位數的同比增長。這不僅是技術上的突破，更是對未來數字經濟趨勢的精準把握。對我們中產家庭而言，這就像家中添置了智能設備，生活效率大幅提升，而阿里雲正通過技術賦能金融、零售同物流等行業。

物流領域同樣迎來升級。菜鳥網絡在這幾年加快了智能化建設，通過AI與大數據優化配送效率，並擴展了全球物流網絡。截至2024年，菜鳥已在全球28個地區設立數據中心同物流節點，覆蓋東南亞、中東同歐洲市場。根據2024財年第三季度財報，菜鳥收入達246.47億元人民幣，同比增長8%，主要得益於跨境履約解決方案的提升。即便在過去疫情與政策調整的雙重壓力下，菜鳥依然保持穩健增長，2023財年收入達556.81億元人民幣，同比增長20.76%，全年處理包裹量顯著提升約（約150億個），為電商業務提供了強大支撐。這就像您網購時包裹送達越來越快，背後正是物流體系的不斷進步。

更重要的是，馬雲早年為阿里巴巴設計的長期架構，在這段時間展現了其價值。他曾提出「讓公司活102年」的願景，並為此建立了一套分散化管理與穩健財務的體系。即便馬雲本人淡出，公司依然能依靠專業團隊高效運轉。截至2024年，阿里巴巴手握約4000億人民幣的現金儲備，這一保守策略使其在低谷期避免了資金鏈危機，並有充足資源投入新興領域，例如人工智能與全球化業務。這就像一個家庭在平時精打細算，關鍵時刻才能拿出積蓄應對挑戰或抓住機會。

這些重整與積累，讓阿里巴巴在政策環境明朗後迅速迎來轉機。2024年，政府完成對公司的調查，螞蟻集團整改也基本到位。2025年2月，馬雲在國家領導人主持的座談會上現身，這一肯定標誌著外部阻力已消退。阿里巴巴的實力與準備，使其有能力抓住AI時代與政策支持的雙重機遇，股價近日逼近三年高位，正是市場對其前景的認可。

正如過去多次說明基本面有多好是沒有用，中國企業必須要有政策支持，而在香港的股票特別是非央企更必須要有外資的加持，股價才能出現突破。因此，阿里巴巴一直不只是欠東風，而是整個港股市場根本就沒有風。現在，風有了，還要正正吹強烈東風。

投資中國股票學到的智慧

馬雲與阿里巴巴的故事，不僅是企業復甦的範例，更為我們中產投資者提供了反思機會。投資中國股票，特別是港股，有其獨特邏輯，盲目套用西方方法往往事倍功半。

首先，風險控制至關重要。無論多看好中港股票這類新興市場資產，投資比例不應超過總資產的25%。這就像買房時不把所有積蓄壓在一套樓上，留有餘地才能應對不確定性。其次，切勿迷信西方的估值方法來判斷中國企業。中國實行的是社會主義市場經濟，企業的成功除了自身實力，更取決於國家政策的導向。西方資本主義自由市場的估值邏輯，例如單純看市盈率或現金流，在中國往往不適用。阿里巴巴的起伏就是明證——政策環境的變化，比財報數字更能決定其命運。

對於普通投資者來說，如果您不是全職交易員，沒有世界級導師的長期指導，也缺乏專業訓練，切勿輕易依賴技術分析。我見過太多散戶，只擁有半桶水的技術分析，就夢想在歷史低位買入、高位賣出，結果要麼過早離場，要麼在低位買少量後追高補倉，最終損失慘重。這些故事過去屢見不鮮，未來也難免重演。除非您有交易員的時間與資源，否則追求短期波動的利潤，不如專注中期趨勢（針對中港股票，投資時期不應該太短，也不能太長）。

國家政策的支持往往有跡可循。例如，2024年1月，習主席明確提出「價值投資」的中國特色方法，我在2024年1月19日、23日和26日，發表了三篇文章：《習一錘定音，港股未來！》、《中港股市，全新玩法（背景篇）》和《中特估2024，逐漸成形》解讀這一理念，強調政策導向下的中國投資機會是中特股2.0。過去一年，相關股票表現遠超恒生指數，隨手挑選一隻也能獲得50%至60%的回報。這正是政策力量的體現。如今，國家領導人在座談會上鼓勵民營企業與科技企業大顯身手，政策明顯傾向支持這類企業，相關風險大幅降低。

*以上圖片均來自互聯網的公開來源

事實上近一兩個月，國家在房地產領域推出大量維穩措施，人民幣一年期與兩年期國債收益率從低位0.9%持續回升並穩步向好到1.4%。這反映出國內經濟正在恢復元氣，投資者信心逐步增強，為實現5%的經濟增長目標奠定了基礎。

要知道特朗普對中國的政策已全面展開進攻，10%關稅已經正式實施，稍後還有大量不利於外貿政策，這些將會全面削弱中國在2024年唯一的增長引擎 - 出口，因此中國必然會在其他地方全力推動經濟增長，對內的政策持續放鬆，想盡一切辦法加大力度推動內部消費。之前文章說過中國人不像美國人喜歡先洗未來錢，最喜歡積谷防飢。因此，要推動內需難如登天，除非人民對經濟前景充滿信心，手上有大量閑錢，或企業家上用一些創新的方法突破思維才有可能。相信這就是習主席叫所有企業家是時候發揮他們的實力，已到了大顯身手的時機了。

中國的政策有一個特點：經濟平穩時，往往是內部整頓的時機；當外部挑戰顯現時，則會團結一致，轉向放鬆與刺激。正如中醫調理身體，風平浪靜時修補內在，風高浪急時全力應對。這正是當前政策轉向支持民營科技企業的背景。

馬雲回來了

從2020年的低谷到2025年的復甦，馬雲與阿里巴巴走過了一段不平凡的旅程。股價從60元回升至今天137元，AI時代的到來與政策環境的明朗，讓這家企業迎來了新的起點。過去幾年的業務重整與穩健財務策略，顯示出馬雲「活百年」的遠見不僅是口號，更是實實在在的行動。自2021年起，我始終對阿里巴巴抱有信心，並非因為它完美無缺，而是因為它擁有穩固的實力、長遠的眼光與充足的資源。如今，外部阻力已消退，國家政策的支持為其插上了翅膀。