22.10.2026 (星期四）
{{ first_name }} 你好！
同一個星期，伺服器供應商因人工智能需求強勁，上調初步收入估計；另一邊，算力服務商的舊債，市場孳息率卻升到十五厘以上。
生意看來更好了，借據為甚麼反而令人不安？
我這次翻開CoreWeave的季度申報文件與貸款公告。最值得停下來的，不只是收入那一行，還有一些平日讀新聞很容易略過的合約條款。
客戶已經簽名承諾付款，為甚麼貸款人仍要討論續約風險？借款期限拉長，究竟多了一份保障，還是多了一個要驗證的假設？
先分享一個容易混淆的小觀念：固定票息的舊債，不會因為二手市場孳息率上升，就即時提高公司要付的票息。所以，新聞裏不同的「利率」，未必可以直接放在同一把尺上比較。
但分清利率，還未回答最重要的問題。
同一條人工智能供應鏈，市場為甚麼願意給不同的借款安排如此不同的價錢？這些差別，又怎樣走到香港家庭手上的收息產品？
今篇從一間新界校巴公司的合約講起，沿着企業的帳與借據，接回我們自己的資金責任。讀到最後，不妨再想想：你對一項投資產品的安心，究竟來自哪一份證據？
約定你，我們文章裏見！
追夢投資人 • 黃智文
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本文與 Pro 文章內容屬一般市場觀察／教育性研究框架分享，不構成對任何證券或投資產品的要約、招攬或投資意見；請讀者按自身情況自行判斷，必要時諮詢持牌專業人士。
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