14.09.2026 (星期一）
{{ first_name }} 你好！
過去一星期，新聞幾乎全部指向同一個方向：沙特一條重要的後備輸油管遇襲後停運，胡塞武裝在紅海南端取得關鍵位置，霍爾木茲再有商船遇襲；布蘭特期油重上100美元以上，美國10年期國債息率一度逼近5厘，市場對9月加息的預期明顯升溫。
按常理，形勢比7月更差，我對這場戰爭的判斷理應更悲觀。
我的結論卻剛好相反。把時間拉到2027年，我認為戰事降溫、談判增加、能源供應逐步正常化的機率正在上升；可是由今天走到11月中期選舉前後這兩個月，卻可能是整場戰爭最需要警惕的一段。
這兩句話並排放在一起，表面看是矛盾。這篇文章要做的，正是解釋為甚麼它們不但不矛盾，而且必須同時成立。
我明白很多投資者此刻的處境。第一輪危機時，油價升穿120美元又回落，核心通脹沒有失控，「特朗普最後會談判」慢慢由一個可能情景，變成一種肌肉記憶。於是今天每一次油價抽升，你都在兩種聲音之間拉扯：跟隨新聞反應，怕自己變成追市的人；按兵不動，又怕這一次劇本真的不同，而自己是最後知道的人。這種進退兩難，往往不是因為知到得不夠多，而是手上缺少一把能夠分辨「時間尺度」的尺。
先離開金融市場一會。假設你是一間公司的行政總裁，正與最大對手打一場昂貴的價格戰；兩個月後董事會改選，幾名反對你繼續燒錢的董事很可能上場。直覺告訴我們，權力快要收窄，你應該開始保守。但你的對手同樣看得見那個日期。一個被雙方同時看見的期限，未必令衝突降溫，反而可能令期限之前的最後一段，成為整場博弈最激烈的時刻。 這句話為何成立，以及它如何對應到華盛頓與德黑蘭各自的算盤，是文章第一節的工作。
文章裏，我把這個畫面拆成三個時鐘。其中一個，市場今天幾乎沒有人在談，卻是我把2027與2026分開看的真正原因 ～ 而它與戰場無關。
然後是7月26日那句話。當時我們指出，市場真正未定價的，是令白宮失去戰爭劇本主導權的單一離散衝擊，並具體列出幾個橙燈條件。今天，其中幾項已不再只是紙上推演，真的出現了！所以文章中的120美元，不是油價預測，也不是技術阻力位。它測試的，是一樣市場今天仍未開始付錢的東西。
最後回到投資組合。今篇不是要求你因為地緣新聞而移動核心資產，也不會給你任何入市或離場的位置。但它會要求你重新檢查一樣東西 ～ 一樣大部份人在油價升穿100美元之後，仍然沒有檢查的東西。家庭CIO此刻真正要改的，不是方向。這一點，我留在文章最後一節。
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我們文章裏見！
追夢投資人 • 黃智文
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