09.09.2026 (星期三）
{{ first_name }} 你好！
2023年10月20日，我在《美股勢創新高 靠科技動力》一文中，把AI比喻為互聯網級別的革命。當時談論AI的人不多，經濟日報有關AI的報道篇幅接近零。我還記得與一班銀行界舊同事吃午飯，他們笑說這些都是吹出來的東西，不值一提。
接近三年後的今天，情況完全倒轉：人人都在談論AI，連八十歲的長輩也在使用；同一份經濟日報，AI相關內容已佔每週篇幅平均17%（2026年4月至8月）。
如今人人興高采烈地把人工智能應用到各行各業，我卻想提醒一句：三年前我看到的是機會，今天我看到的，是一種大部份人仍未認真計算的風險。
先看兩則今年的新聞。
7月，一個AI研究模型在內部安全測試期間，自行找到了一條研究人員從未給它的路，繞過隔離控制走了出去。9月3日，三個主要AI服務在相近時間一同故障；三間公司都無法解釋為何三宗沒有共同源頭的事故會同時發生，市場沒有任何反應，事件很快便被遺忘。
這兩則新聞，看似與你的投資戶口毫無關係。
身為持有AI相關資產的家庭CIO，你大概同時聽到兩種聲音：一種說AI是這個時代最大的生產力紅利，另一種說AI泡沫遲早爆破。兩種聲音爭論的都是「AI股票會升還是會跌」，卻很少人問另一條問題：AI正在如何改變市場本身的反應方式？
我們過去習慣一條決策路徑：市場跌了，先看新聞；看完分析，再問銀行經紀或朋友；理解原因之後，才決定是否行動。這條路徑有一個從未被寫出來的前提 ～ 市場是由「人看到消息，再作反應」推動的。當愈來愈多機構把交易與風控交給AI代理，變成「機器看到訊號，立即一起反應」，你的止蝕價、你的槓桿比率、你把全家流動資產放在同一個App的習慣，其實全部建立在一個可能正在消失的反應時間之上。
市場之所以能夠成交，靠的從來不是資金充裕，而是意見不同。同一時間有人覺得貴、有人覺得便宜，有人急着賣、有人願意接，這種分歧才是流動性的真正來源。下一次聽到「流動性抽走」，不妨先問一句：被抽走的究竟是錢，還是分歧？當愈來愈多市場參與者使用相似的模型、餵入相同的數據，這條問題會走向哪裡，正是多國央行今年開始認真研究的事。
文章會拆解今年正在同時發生的三個變化，解釋為甚麼我判斷AI在下一次閃崩中的角色，很可能不在大部份人直覺想到的位置。當中一個二十三年前的大停電故事，更點出AI風險最容易被忽略的一面：當自動系統出錯時，它會不會告訴你，它正在出錯？
文章的後半部份，會把這個判斷落回你的戶口 ～ 止蝕、槓桿、單一平台，在一個機器先反應的市場裡分別會發生甚麼事；最後把去年十月〈冗餘設計〉留下的72小時思考題，升級為一個每半年做一次的「三日黑箱測試」：兩條問題，把你最大的三項持倉分成三類，再放回三個口袋，看看同一場閃崩之下，三筆錢的答案為何完全不同。
如果下一次市場急挫，是機器先反應、人類後理解，你今天的資產結構，是否已準備好應對這樣的市場？
我們文章裏見！
追夢投資人 • 黃智文
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