06.09.2026 (星期日）
{{ first_name }} 你好！
最近，我收到自己的醫療保險續保通知。保費再升近一成，保障範圍卻沒有增加。看着那個數字，我第一個念頭沒有甚麼金融學味道，只是很自然地想到：自己又大一歲了。
我相信不少讀者都有同一種經驗。年紀漸長，保費以明顯高於生活通脹的速度上升；父母的醫療與護理開支，也一年比一年真實。我們心裏都閃過同一個念頭：既然這些錢遲早要交給醫療系統，能否想辦法站到收錢的一邊？去年12月，我在《中產最怕這15年：如何頂住長命百歲財務壓力？》正是提出過這個方向。
九個月後，看看這張成績單，也想加入補充：「醫療愈貴，我就賺回醫療的錢」是一句好記的直覺，卻遠遠未算一套制度。
先看一組令人困惑的數字。有機構預測香港2026年醫療計劃成本升幅約一成，政府公佈的整體通脹卻不足百分之二。哪一個才是真的？答案是兩個都真，因為量度的根本不是同一件事。
你可以把它想像成同一幢醫療大廈的不同樓層。你自己的保費，是家庭這一層；整體醫療計劃成本，是醫療保障系統這一層；一般消費物價，是整體生活成本這一層；至於醫療股票及相關資產的升跌，已經去到資本市場那一層。
大家都在談「醫療變貴」，但看的其實不是同一層。第一步若已經混在一起，後面的投資結論便很容易走錯方向。
更耐人尋味的是九個月來的市場答卷。同樣掛着「醫療」兩個字，有的板塊升幅可觀，約+40%，有的反而錄得雙位數跌幅；而籠統持有「大型醫療企業」的人，甚至沒有跑贏大市，落後2%。原來人口老化與醫療需求增加，只能告訴我們整個餅可能做大，卻沒有告訴我們哪一位股東最後分到最多。
於是問題來到真正的核心：我們交出去的一元醫療費，究竟要經過多少道關卡，才有機會變成股東真正收到的一元？
今篇我會用決策OS把整條「醫療錢傳導鏈」拆開。其中最容易被忽略的一道關卡，2026年的美國剛好給了我們一個清楚示範，而它並非來自市場本身。
我也會正面回答兩個更尖銳的問題：這道防線究竟守得住甚麼、守不住甚麼？以及很多讀者容易混淆的一點：「長壽三道防線」的第二道防線，與決策OS的第二口袋，為甚麼不應是同一筆錢？
留給各位一個思考題：如果未來二三十年，你注定要把愈來愈多錢交給醫療系統，你目前的長期資本，有多少正在參與醫療經濟，還是全部都只站在付款的一邊？
我們文章裏見！
追夢投資人 • 黃智文
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