26.07.2026 (星期日）
{{ first_name }} 你好！
你有沒有經歷過這樣的一晚。
新聞說美軍空襲已經連續十多晚，紅海有油輪遇襲，油價重上三位數。你放下手機，打開證券戶口——組合幾乎紋絲不動。你甚至懷疑，是不是自己的報價機壞了。
然後，一種更難以言明的不安浮上來。你不是看不懂新聞，你只是不知道應該相信哪一邊：相信市場，還是相信那個「總覺得有點不對勁」的直覺？
三月那一次，很多人賣了，然後眼白白看着市場V型反彈。教訓學會了——今次不再自己嚇自己。但夜深人靜時你心裡清楚：上一次僥倖脫險，不等於今次同樣安全。
今期文章之前，我想先送你一個可以帶走的思考轉向。
我們評估風險，習慣問「這件事有多大」。但對家庭CIO而言，更有用的是另一條問題：真正決定風險的，從來不是衝擊有多大，而是衝擊來臨的那一刻，世界還剩多少緩衝。
同一場暴雨，落在滿水位的水塘與空水塘上，結果完全不同。三月那一輪，火力明顯更猛烈，世界卻撐住了——因為當時的緩衝仍然夠厚。今次軍事規模不及首輪，市場反應亦按比例縮小，表面完全合乎邏輯。但如果過去四個月裡，某些緩衝根本未曾重置，那麼「按比例縮小」這個推論本身，就是一個需要重新驗證的假設。
所以這一篇不是戰情預測。三月我提出的「防彈衣」論，過去幾個月驗證了它有效存在。今期我要親手修訂——防彈衣沒有消失，但它已經不再是三月那一件。而更值得記住的是：即使明天就停火，其中幾項條件也不會隨之自動復原。
至於7月15日交到你手上的那把通脹尺——一拆、二闊、三滲、四錨——今期第二次出勤。這一次要加看的，是幾條三月時還未接駁的水管。
市場究竟是理性，還是已經冷靜過頭？我把每一塊證據攤開，讓你自己逐一檢驗。
我們文章裏見！
追夢投資人 • 黃智文
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