20.06.2025
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2025年6月18日，當美聯儲主席鮑威爾在記者會上，費力解釋為何決策委員會對未來利率路徑的分歧如此之大時，他可能沒有意識到，他口中的「不確定性」，恰恰揭示了一個更深層次的真相：舊的經濟秩序正在被打破，而聯儲局，作為舊秩序的守護者，可能已經迷失在特朗普親手佈下的經濟迷霧之中。
⬆️ 聯儲局決策委員會對未來利率路徑的分歧大幅擴大 (2025-6-18 聯儲局利率點陣圖 )
表面上看，這是一份令人憂慮的警報：聯儲局維持利率不變，但內部鷹派官員激增，幾乎與鴿派分庭抗禮；同時下調GDP增長預期，上調失業率和通脹預期。對於習慣了舊思維的市場觀察家來說，這就是「滯脹」（Stagflation）的凶兆，恐慌與不確定性籠罩市場。
然而，正如我們過去幾個月在多篇文章中反覆強調的，如果你換一個視角，從特朗普政府的戰略佈局出發，你會看到一幅截然不同的圖景。這不是一場失控的災難，而是一場精心策劃、旨在重塑美國經濟實力的「可控壓力測試」。聯儲局的困惑，正是因為他們試圖用舊地圖來導航一片全新的大陸。
擺在所有投資者面前的，是兩種劇本：
- 聯儲局劇本（恐懼版）：關稅與地緣政治衝突將引發失控的滯脹，經濟衰退無可避免，市場將重演歷史性崩盤。
- 特朗普劇本（機遇版）：所有負面衝擊都是短暫且可控的，是為了一個更強大、更自主的美國經濟所必須經歷的「外科手術」。當短期不確定性達到頂峰時，也正是佈局中長線偉大復興的最佳時機。
你，選擇相信哪個劇本？
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[短片預期於2025-6-21 星期六完成，會以獨立電郵發送】
【15分鐘閱讀】
正如過去文章已多次分析，市場正在經歷的動盪，並非源於意外，而是源於一系列深思熟慮的政策選擇。這是一場旨在徹底改變美國經濟結構的「外科手術」，雖然過程短期痛苦，但目標明確且長遠。
關稅的真實意圖：不止是稅，更是戰略武器
在特朗普的戰略棋盤上，關稅從來不只是一項稅收，而是一件多功能的戰略武器。正如我在4月4日文章《全球危機 「絞肉機」啟動》中所剖析的，這種「瘋狂」只是因為大部分人未能看透他深層次的戰略意圖。
其核心目標有：
- 重塑全球供應鏈：迫使企業將生產線遷回美國或友岸國家。
- 糾正不公平貿易：以極限施壓作為談判籌碼，達成對美國更有利的協議。
- 保護國家安全與知識產權：打擊對手，鞏固自身產業優勢。
這一過程必然帶來短期的通脹壓力。聯儲局主席鮑威爾也承認，關稅成本最終會部分轉嫁給消費者。經濟模型預測，關稅可能在短期內將通脹推高約一個百分點。但這正是計劃的一部分——是為了實現製造業回流和經濟自主所必須支付的「短期學費」。這是一種政策性的、可控的通脹，其目的不是摧毀經濟，而是像手術刀一樣，精準地引導資本和產業的流向。
⬆️ 距離對等關稅談判限期7月9日只餘下約兩個多星期。
地緣政治的變局：終極施壓與潛在的巨大紅利
中東戰火重燃，以色列與伊朗爆發直接軍事衝突，震動全球。在傳統分析師眼中，這是典型的「黑天鵝」事件，是為滯脹烈焰澆上的燃油。但在特朗普的戰略框架下，這場危機更像是一場精心佈置的談判棋局。
正如我們在戰事爆發當天所分析的，這並非一次失控的衝突，而是特朗普政府在伊朗拒絕讓步後，所採取的「升級版極限施-壓」。通過以色列的軍事行動，直接打擊伊朗的核設施與軍事基地，再配合美國可能參戰的風聲，這套組合拳的目的非常明確：將伊朗逼到牆角，迫使其回到談判桌前。這是一場旨在徹底摧毀對手意志的終極施壓，但同時，特朗普也巧妙地保留了談判的可能性。
這場高風險博弈的潛在回報是巨大的。關鍵在於油價。如果伊朗在這場終極施壓下最終低頭，其被壓抑的石油產能將會海量供應全球市場。這將從根本上改變全球能源格局，有利於油價持續、穩定地回落。
正我在2月5日文章《特朗普大招💥 狠劈油價？》中分析，特朗普關心的是人民「感覺到」的通脹。只要2025年8月中前，油價能夠回落到2024年同期80美元高位之下，那麼按年比較的通脹數據將會非常有利。因此，中東的短期戰火，實際上是為了一個更大利好——長期油價穩定——所進行的豪賭。
⬆️ 伊朗被以色列轟炸的一刻 （2025-6-15）
歷史的迴響與本質的不同：為何這次不一樣？
每當「滯脹」的陰影浮現，市場總會本能地回望1970年代那段痛苦的「失落十年」。然而，用歷史的舊框架來套用今天的現實，是一種危險的刻舟求劍。
2025 vs. 2022：可控的政策工具 vs. 失控的週期必然
表面上看，2025年的困境與2022年如出一轍：疫情令供應鏈受擾、成本上升、通脹高企。但兩者之間存在一個決定性的區別。2022年的危機，是經濟週期的必然結果。政策制定者是被動應對，疲於奔命。
而2025年的所有壓力，幾乎全部源於人為的、主動的政策選擇。關稅可以被調整、暫停甚至取消；地緣政治的應對策略也可以靈活變化。這意味著，所有引發市場陣痛的變量，都處於一個「可控」的範圍內。這不是一輛失控的列車，而是一輛正在按照既定路線圖行駛的戰車，司機可以根據路況隨時調整油門和剎車。這種「可控性」，是2025年與2022年最大的不同，也是投資者信心的根本來源。
⬆️ 2021年Covid 期間街景
1970年代的迷思：貌合神離的比較
將今天的局面與1970年代的滯脹相提并論，更是犯了時代錯位的錯誤。是的，1970年代是投資者的噩夢。但那場噩夢的成因，與今天完全不同：
結構性通脹 vs. 政策性通脹：1970年代的通脹，根植於一場無法擺脫的「工資-物價螺旋」。今天的通脹，更多是關稅等政策引發的「一次性」價格水平調整。
能源危機 vs. 能源獨立：1970年代是真實、持久的物理性短缺。而今天的美國，已是全球領先的能源生產國，正在走向能源獨立。
⬆️ 1973年石油危機美國缺汽油情況
生產力停滯 vs. 科技革命：1970年代生產力增長乏力。而今天，我們正處於人工智能等技術革命的浪潮中，這些技術本質上是通縮性的。
因此，1970年代的滯脹是一場難以治癒的慢性病，而2025年的「類滯脹」更像是一劑猛藥，雖然副作用劇烈，但旨在根除沉疴，換取長期的健康。將兩者混為一談，只會讓你錯失時代賦予的真正機遇。
⬆️ 1973年石油危機美國缺汽油情況
聯儲局的「正常」誤判：聰明投資者的機遇
要看穿棋局，我們必須正視一個歷史事實：聯儲局的預測能力，尤其是在經濟轉折點上，往往是滯後的。正如我在4月22日文章中所說，作為專業投資者，我們要感恩的是聯儲局的“慢半拍”。
最經典的案例莫過於2021年至2022年的驚天誤判。回想2021年年中，聯儲局主流論調是通脹僅為「暫時性」（transitory），預測2022年利率近乎為零。然而，現實是通脹失控狂飆至9.1%，聯儲局被迫瘋狂加息，主席鮑威爾和財長耶倫後來都公開承認完全誤判了形勢。
這段歷史告訴我們，聯儲局的預測並非水晶球，而更像是一個後視鏡。他們的判斷基於已發生的數據，因此在本質上是滯後的。這並非「錯誤」，而是他們的「正常」運作模式。對於聰明的投資者而言，這恰恰提供了巨大的機會。真正的超額回報，來自於將聯儲局的分析作為基礎，結合對宏觀政策和地緣政治的獨立判斷，提前尋找或等待轉折點的來臨。
⬆️ 2022年美國通漲創下40年新高（2022-9-1 新聞雜誌）
短期風暴預警：關稅與戰火的雙重考驗
當我們站在2025年6月中下旬這個時間點，短期內市場的波動性幾乎是必然的。
首先，是關稅之劍。特朗普政府在4月初宣布的全球關稅，其90天的暫緩期將於7月初到期。正如我在5月30日的文章中所預測的，屆時關稅問題將再次成為市場焦點。無論是重新實施，還是新一輪談判，都將給市場帶來直接的通脹衝擊預期。
其次，是中東戰局的不確定性。在伊朗最終做出反應之前，任何擦槍走火都可能引發油價的劇烈波動。
這兩大因素疊加，意味著從現在到7月初，市場將處於一個高度敏感的時期。任何風吹草動都可能被放大，引發劇烈波動。對此，投資者理應有充分的心理準備，避免在短期可能出現的震盪中做出非理性的決策，耐心等待風暴過後，「落地還錢」階段的來臨。
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