加價30%🔺你卻更開心？

13.05.2025

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想像一下，你走進一家咖啡店，發現你最愛的拿鐵價格從30元漲到39元，但店員笑著告訴你：「別擔心，這是我們和供應商談判後的優惠價，原本要漲到60元呢！」你會不會一邊付錢一邊覺得自己「賺到了」？

這聽起來有點荒唐，但在2025年5月12日中美貿易談判的舞台上，這種情緒正在全球市場上演。

美國對中國商品的關稅從145%大幅下調至30%，中國對美國商品的關稅也從125%降至10%，雙方達成90天的「停火」協議。雖然關稅依然存在，成本依然不低，但中國市場卻洋溢著樂觀情緒，許多人認為這場談判展現了中國的談判實力，美國作出了妥協。這到底是怎麼回事？為什麼加了價，商家們投資者，反而「買」得更開心？

讓我們一起再來一次拆解這場貿易大戲最新情況，探討它對全球投資者的重要啟示。

詳細分析，請繼續觀看Pro 版

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如我在5月2日文章《貿易戰風險🤫正逐步解除？》中所分析，特朗普的貿易談判已結束開價恐嚇階段，進入「落地還錢」的務實討論階段。我當時預測，隨著談判進展，好消息將陸續傳來，市場風險逐步消退。此前因貿易戰大跌的股票將迎來反彈機遇，而受益於貿易戰的股票則可能面臨壓力。

事實證明，這一看法屬於合理。5月7日美英達成第一份貿易協議，而中美於5月11日在瑞士結束為期兩天的緊張談判，出乎全球所有人的預料達成協議並發表聯合聲明，宣布雙方將在90天內大幅降低關稅，為全球市場注入強心針。昨天股市出現極大的刺激，當中之前因貿易戰而大跌的股份出現大爆升，相反之前受益於貿易戰的股票遠遠落後於大市。

關於中美的協議，具體來說，美國將對中國商品的關稅從145%降至30%，其中20%的芬太尼相關關稅維持不變，34%的對等關稅暫緩24%執行90天，保留10%，91%的報復性關稅則全部取消。中國則將對美國商品的關稅從125%降至10%，同樣暫緩24%的對等關稅，取消91%的報復性關稅。這一協議被中國商務部新聞發言人稱為「實質性進展」，強調其符合兩國經濟利益和全球期待。

這場談判的成果不僅緩解了貿易緊張局勢，也為雙方提供了90天的緩衝期，以達成更全面的貿易協議。對於企業來說，30%的關稅雖然仍具挑戰，但相比145%的天價已大大降低，貿易活動會在這段時間內顯著回暖。中國企業正積極抓住這一窗口期，據報道，對美國的航運訂單已大幅增加，顯示出市場對這一「喘息機會」的積極響應。

⬆️中國國務院副總理何立峰宣布中美經貿高層會議取得成果（2025年5月12日）

特朗普的談判策略：壓力與妥協的平衡

這場談判的結果，符合我們在4月11日文章“全球瘋搶4萬億🍰中國美市蛋糕”中提及的特朗普談判術預期 ，他將商業談判的精髓融入國際貿易，通過「極限施壓」和「大棒與胡蘿蔔」策略實現他的目標。特朗普喜歡在談判初期，提出高得離譜的要求，以測試對方的底線。例如，5月10日，他在談判前提出可降對中國商品關税，但最少徵收80%，並要求中國進一步開放市場，這種姿態讓談判對手倍感壓力。

然而，特朗普並非一味強硬。他深知如何在施壓後適時拋出誘惑。例如，在與加拿大的談判中，他先威脅25%關稅，迫使對方在邊境安全和毒品管控上做出承諾後，同意暫緩關稅30天。然後再加關稅，接着再保持豁免根據美墨加自貿協議中大量產品的關稅。同樣的策略在中美談判中上演：145%的關稅幾乎中斷中美全線貿易，以此先作為談判籌碼，最終目的是要收取關稅的同時，又要換來中國在收取美國關稅和市場准入上作妥協。這種手法讓對方在壓力下達成協議後，感受到一定的「進展」，從而接受特朗普設定的框架。

此外，特朗普善於製造不確定性來削弱對手的判斷力。5月7日，他明確表示「不願意預先降低關稅」，但僅兩天後的5月9日，他又改口稱「若談判有重大進展，可能考慮削減關稅」。這種反覆的表態讓談判對手難以捉摸其底線，從而在談判中作出更多讓步。美國財政部長貝森特也曾表示，製造不確定性是他們策略的重要組成部分。

⬆️特朗普表明在取得重大進展前不會降低中國145%的關稅。

中國的樂觀情緒：談判成果的心理效應

儘管美國對中國商品的關稅仍維持在30%，中國國內卻呈現出樂觀勝利的氛圍，許多人認為這場談判展現了中國的談判能力。這種情緒從何而來？

首先，中國官方和媒體強調這次協議的「互利」性質，將其與中國在談判中的堅定立場聯繫起來，強化了公眾對談判成果的正面認知。

更實際的因素在於，30%的關稅相比145%已大幅降低，對於中國出口企業來說，雖然仍有成本壓力，但已進入可承受範圍。過去一個月的145%高關稅導致出口訂單立停，而現在關稅降低後，企業能夠恢復對美出口，這對穩定供應鏈和就業至關重要。據香港立法會議員林建峰表示，商界對此「鬆了一口氣」，並積極利用90天窗口期加速出口。

市場表現也進一步強化了這種樂觀情緒。談判結果公布後，中港股市上漲，特別是科技工業板塊，反映出投資者對貿易緊張局勢緩解的信心。一位美國企業家在接受採訪時說：「在我40年的經商經歷中，從沒見過成本上升了30%，但我還會這麼高興！」這句話雖然帶點幽默，卻反映了當前市場的心理：與不確定性和天價關稅相比，30%的「可預測成本」讓人感到安心。

市場熱情：美股飆升與關稅收入的雙贏

談判結果公布後，全球金融市場迎來一波熱情反彈。美國標普500指數單日上漲3%，達到5800點，距離歷史高點僅差300點。正如我在4月28日文章《美股將創新高 🚀小心科技陷阱？》的詳細討論，儘管貿易戰引發市場雜音，但美國市場的長期向上趨勢不變，投資者應專注於核心投資思維。

具體來看，美元指數上漲0.5%，反映市場對貿易進展的風險偏好提升；美國10年期國債收益率上升6個基點至4.43%，創近一個月新高；黃金價格下跌2.7%，因為投資者轉向風險資產。中國股市同樣表現強勁，顯示出全球市場對貿易戰降溫的普遍樂觀。

值得注意的是，關稅降低並未導致美國關稅收入減少，反而可能進一步增長。2025年4月，美國單月關稅收入達到160億美元，創十年新高，同比增長130%。這主要得益於145%的高關稅，但隨著關稅降至30%，貿易量有望顯著回升，從而抵消稅率降低的影響。相比之下，145%的關稅雖然稅率高，但許多企業因成本過高放棄出口，導致貿易量銳減。特朗普曾宣稱每年增加4000至5000億美元的關稅收入，這個目標在當前形勢下顯得更具可行性。

⬆️直至2025年5月美國收取的進口關稅比一年前高出140億美元（www.politico.com）

美國財政的雙重利好：關稅與減支的合力

中美關稅降低的同時，特朗普政府在財政管理上的舉措也為美國經濟注入新的活力。首先，關稅收入的持續增長為聯邦政府提供了穩定的資金來源。即便關稅從145%降至30%，貿易量的恢復將確保關稅收入保持在高位。根據財政部數據，4月美國每天從關稅中獲得超過5億美元收入，這一趨勢在貿易活動回暖後有望延續。

與此同時，特朗普政府通過一系列減支措施控制了財政開支，這種規模幾十年來未有過， 包括重組政府架構、削減浪費性支出及消除財政赤字。為此，政府成立由馬斯克領導的「政府效率部」（DOGE），專注廢除官僚機構、削減多餘監管、精簡聯邦機構，並大幅縮減如教育部、住屋補助、學生貸款減免等部門預算，甚至裁撤美國國際開發署（USAID），每年節省數百億美元人道主義援助資金。此外，特朗普政府推行聯邦政府「自願離職計劃」，已有約7.5萬名聯邦政府員工同意參加，每年節省接近200億美元。同步正進行大規模聯邦僱員裁員，針對臃腫部門及高成本承包商實施減支。根據眾議院通過的預算決議案，未來十年聯邦支出將削減2兆美元，平均每年約2000億美元。特朗普政府中期目標是削減1兆美元聯邦支出，配合增稅消除2兆美元赤字。

⬆️單單是美國農業部已有15,000員工接受自願離職（2025.05.05）

關稅收入的增長與政府減支的結合，對美國財政狀況產生了顯著的正面影響。過去，市場普遍擔心美國政府開支過高、赤字持續擴大可能引發債務危機。然而，當前形勢顯示，關稅收入的增加為政府提供了額外的財政緩衝，而減支措施則有效控制了支出增長。根據財政部預測，若關稅收入和減支計劃持續推進，美國2025-2026財年的財政赤字可能減少至1.2萬億美元，較2024年的1.5萬億美元顯著下降。

投資核心思維：美國債券、股票、美元的地位無從撼動

過去1個月，市場上出現了大量關於美國資產—包括國債、股票和美元—是否仍具備核心投資價值的討論。特別是在貿易戰初期，10年期國債收益率的波動、股市的短期震盪以及對美國財政赤字的擔憂，引發了部分投資者對這些資產穩定性的質疑。然而，這些憂慮在當前形勢下顯得過於誇大，而這一點我在過去的文章已有說明。

首先，美國國債作為全球最流動和安全的資產之一，其避險地位在短期內難以動搖。談判結果公布後，10年期國債收益率升至4.43%，反映出市場對美國經濟前景的信心，而非對債務風險的擔憂。其次，美國股市的強勁表現—標普500指數逼近5800點—顯示投資者對美國企業盈利能力和經濟增長的樂觀預期。科技股和消費品板塊的領漲進一步鞏固了美股作為全球投資核心的地位。

⬆️標普500在5月12日單日上升了3%

美元同樣表現出強勢，美元指數上漲0.5%，反映了市場對美國經濟的信心和全球投資者對美元資產的需求。在全球經濟不確定性增加的背景下，美元的儲備貨幣地位和流動性使其依然是投資者的首選。更重要更核心的是 - 關稅收入的增長和政府減支措施為美國財政穩定提供了雙重保障，緩解了市場對赤字擴大的擔憂，這一點我在之前文章已有詳細說明。

正如我在4月28日文章《美股將創新高 🚀小心科技陷阱？》中強調，美國市場—無論是債券、股票還是美元—始終是大部份專業投資者的流動資產投資組合的核心。市場的短期雜音不應影響我們長期投資的邏輯。對於普通投資者來說，持有美債、美股ETF或美元等資產仍是穩健的首選，核心中的核心，只需要看着個人風險進行基礎不同的配置，同時有系統地按着投資周期的變化，通過常識進行調整，就能獲得引以為傲超凡的投資回報，千萬不要受到媒體雜音的影響。

謹記“資本”在以資本主義為核心的世界裡屬於至高無上，而資本主義是美國立國之本，政治與經濟皆由資本主導，可見的未來也不會偏離其本質。而美國股市長期向上的趨勢，是資本主義社會的基石。