全球瘋搶4萬億🍰中國美市蛋糕

昨天晚上，美國總統特朗普再簽署行政命令：對所有中國進口商品徵收145%的「對等關稅」，這是自二戰以來國際貿易史上最激進的舉措之一。根據美國海關數據，2024年中國對美出口總額高達4270億美元（約合3.3萬億港幣），佔美國進口市場的13.9%。這塊價值近4萬億港幣的「肥肉」，如今被特朗普拋向全球，越南、泰國、印度、墨西哥等新興市場摩拳擦掌，準備瓜分這塊大蛋糕。

 ⬆️特朗普昨晚對所有中國進口商品徵收「對等關稅」提升到145%

中美貿易正式脫鉤，特朗普手握一張王牌——他不僅在重塑全球貿易格局，更在用「大棒與胡蘿蔔」的經典策略，迫使各國在談判桌上低頭。你說他瘋狂？不，他比誰都清楚自己在做什麼。

這場貿易戰的背後，究竟是特朗普的「黐線」衝動，還是精心設計的棋局？讓我們抽絲剝繭，從媒體的喧囂到數據的真相，揭開這場全球博弈的真面目。

媒體的口誅筆伐：偏見還是真相？

過去數週，全球媒體對特朗普的關稅政策展開了猛烈抨擊。美國《紐約時報》稱其「摧毀美國250年的自由貿易根基」，彭博社分析警告，高關稅將推高美國通脹率至5%以上，損害消費者利益。更有甚者，網上流傳特朗普是「俄羅斯間諜」的陰謀論，稱他故意削弱美國霸權，幫助中國崛起。這些聲音看似有理，卻往往被立場左右，忽略了一個關鍵事實：特朗普的每一步都在兌現競選承諾。

 ⬆️美國媒體最新統計顯示，特朗普在競選時大部份的承諾都在兌現中。（資料來源：AP press）

 ⬆️70%受訪者認為特朗普正在執行他在競選時的承諾。（資料來源：CBS NEws）

2024年美國大選，特朗普以壓倒性優勢橫掃306張選舉人票，較第一任期的232票大幅提升，民意支持率高達51.3%，創下共和黨候選人近30年來的最高紀錄。他在競選中明確承諾：對所有進口商品徵收10-20%關稅，對中國商品徵收60%以上關稅，旨在通過關稅收入減輕美國居民稅負，將企業利得稅降至15%。他還提出重振美國製造業，吸引外企來美設廠，並通過加大能源開採降低油價。這些政策無一不是對美國選民訴求的直接回應。

然而，媒體的激烈反應更多源於立場偏差。美國主流媒體如CNN、MSNBC長期偏向民主黨。各方站在自身利益角度，放大特朗普政策的短期風險，卻忽略其背後的長期邏輯：他並非在摧毀美國根基，而是在重塑一個以美國利益為核心的全球貿易新秩序。作為投資者，若被這些噪音牽著鼻子走，只會錯失真正的機會。

特朗普的談判術：大棒與胡蘿蔔的極致演繹

在特朗普當選前，當外界普遍認為他與對手旗鼓相當時，我通過數據分析早已斷定他的勝選機率極高。當選後，我們從多角度剖析金融市場，指出風險正在悄然累積，其中特朗普執政帶來的政策風險尤為突出，堪稱市場最大的不確定因素, 再加上投資周期進入春天已經經歷了接近26個月，是時候嚴陣以待投資周期進入冷酷無情的秋天或冬天。我們也基於特朗普一貫的行事風格與談判手法，我們推測了他可能採取的行動，如今這些預測正逐步兌現。我們的判斷並非來自玄妙的「水晶球」，而是源於對他過往行為模式的深入分析——這種邏輯的推演，人人都能做到，關鍵在於不受媒體情緒的左右。在過去的分析中，我尤其強調特朗普擅長的「大棒與胡蘿蔔」策略，這一手法如今在他的政策中顯露無遺。

特朗普並非媒體口中的「莽夫」。79歲的他，從曼哈頓地產大亨到白宮主人，半世紀商場沉浮讓他深諳人性——恐懼、貪婪、妥協，無一不是談判的籌碼。他的關稅政策看似瘋狂，實則是一場精心設計的「膽小鬼博弈」（Game of Chicken）。

當美國對華關稅從20%步步攀升至145%，中國迅速反擊，宣佈對美商品徵收84%報復性關稅。然而，這正是特朗普所預料的，相信也是他精心佈局。我在2月28日的文章“特朗普又開炮 🧨 中國重錘還擊？“早作預期，文中提到中國會重錘反擊，不只是經濟需要，更是政治姿態。我作為一個普通香港市民也會想到的，難道特朗普會預期不到？那麼為何特朗普明知中國會大力反擊也要做？因為中國的反擊正是為特朗普提供了「樣板」- Sample。

根據國際貨幣基金組織（IMF）數據，2024年中國對美出口佔其GDP的2.8%，而美國對華出口僅佔GDP的0.5%。中國的反制雖有底氣，卻難以撼動美國經濟根基。相反，特朗普利用這一「樣板」，向其他國家展示反抗的代價。中國實力強，145%關稅不會傷其筋骨，然而若其他國家遇到同樣命運，屬於“滅國”之舉。越南、韓國、日本等迅速表態避免報復，爭相派代表團赴美談判零關稅協定。泰國總理公開承諾加大對美投資，換取關稅減免。特朗普從未公開具體要求，因為他深知：不設底線，對方只能給出最大誠意，快快拿出自己的終極條件。

回顧第一任期，特朗普的談判手法已屢試不爽。2018年，他對加拿大和墨西哥徵收25%鋼鋁關稅，迫使兩國在90天內簽署《美墨加協定》（USMCA），為美國汽車業爭取了更大利潤空間。如今，他故技重施，只是這次的籌碼更大——中國留下的4萬億市場空缺，足以讓任何國家心動。他的策略簡單而致命：用高關稅嚇退反抗者，用市場份額誘惑順從者。越南總理一句「感謝特朗普給予的機遇」，道盡了這場博弈的真相。

 ⬆️特朗普上一任期與墨西哥和加拿大簽署《美墨加協定》（資料圖片）

中美脫鉤：誰是真正的贏家？

中美貿易脫鉤已成定局。145%的關稅讓中國商品在美國市場失去競爭力，2024年4270億美元的對美出口幾乎清零。與此同時，美國對華出口僅為1540億美元，且主要集中在農產品（大豆、玉米）和高端技術（波音飛機、芯片）。中國對美84%報復性關稅雖顯強硬，但對美國經濟的實際影響有限——1540億美元僅佔美國GDP的0.6%，而美國企業如蘋果、特斯拉在中國的本地化生產（2024年特斯拉上海工廠貢獻全球銷量的52%）早已規避了關稅風險。

當最終塵埃落定後，這場脫鉤的最大贏家，可能是全球其他新興經濟體。特朗普將中國留下的4萬億市場作為「胡蘿蔔」，拋向越南、印度、泰國、墨西哥、及其他新興市場。根據世界銀行數據，越南2024年對美出口已達1250億美元，同比增長22%，其中電子產品和紡織品填補了中國的部分空缺。印度則憑藉IT服務和製藥業，2025年預計對美出口增長15%，達900億美元。墨西哥作為美國第二大貿易夥伴，2024年對美出口達4750億美元，汽車和機械製造成為新寵。現在中國的4000億在美國的市場，是原本越南的兩倍，印度的三倍，等同於全部墨西哥的出口。

對於很多新興國家而言，真的是發大達的機會！當然要得到這個胡蘿蔔，就需要與特朗普談。

⬆️IMF在2024年發表預期增長最高速的十大新興市場 （IMF）

對新興國家地區而言，10-20%的美國關稅雖是「大棒」，但與145%的「天價」相比，簡直是恩賜。他們要繳交關稅成本高了，然而只需承諾在美設廠、增加投資或開放市場，就能分得中國在美國原有的四萬億市場一杯羹，生意多了，看來除笨有精，這是非常吸引的“胡蘿蔔“。特朗普的算盤打得精明：用中國的市場空缺換取全球製造業回流美國，增加庫房收入，同時讓盟友和新興市場感恩戴德。

中國的反制：底氣與挑戰並存

中國並未在關稅戰中坐以待斃。面對美國的145%關稅，中國迅速宣佈對美商品徵收84%報復性關稅，並收緊稀土等關鍵資源的出口。這些舉措背後，是中國經濟的底氣：2024年GDP達18萬億美元，內需市場14億人口，貿易順差高達1萬億美元（世界銀行）。對美出口僅佔中國總出口的17%，短期內的損失雖痛，但遠未傷筋動骨。

然而，長期挑戰不容忽視。中國對美出口下滑可能導致製造業失業。當各國與美國達成貿易協議後，供應鏈轉移加速，越南、印度等地可能會承接更多製造訂單。稀土限制雖具威懾力，但美國可通過澳洲、加拿大等替代來源緩解壓力（美國地質調查局）。更重要的是，中國持有約7000億美元的美國國債，若短期內大規模拋售，可能引發全球金融市場波動，但也可能自傷——人民幣匯率穩定和外資信心將受考驗。

中國的反制體現了民族自豪感和獨立自主的決心。145%關稅讓許多中國人聯想起清末列強侵華的屈辱歷史，如今擁有太空站、衛星網絡和DeepSeek等科技成果的中國，無懼強權挑戰。然而，特朗普早已料到這一點。他的策略從未指望中國屈服，而是要用中國的強硬作為「樣板」，震懾其他國家。這場博弈中，中國的選擇無可厚非，但付出的代價也將推動全球供應鏈重組。

 （資料圖片）

美國的得失：紅利與風險

特朗普的關稅政策為美國帶來了顯而易見的紅利。關稅收入預計2025年達可能達3000億美元（美國財政部）。如果根據特朗普說現在每日收到20億美元關稅（當然他一定誇大了），一年就是7300億美元，為減稅計劃提供了資金；製造業回流初見成效，大量企業承諾在美國設廠；能源開採擴張讓油價低位運行，2025年頁岩油產量預計達1300萬桶/日（能源信息署）。這些成果兌現了特朗普的「美國優先」承諾，也鞏固了他的政治資本。

⬆️美國國債發行量屢創新高 

然而，短期風險同樣顯著，高關稅推高進口成本，2025年美國CPI預計上升1%-1.5%，生活成本增加可能引發民意反彈。供應鏈混亂尚未完全解決，由於10%關稅的優惠政策現在說明大約有三個月時間，這段時間會容易引起大部份投資者的憂慮，在不安的情況下一般會造成金融市場動盪，再加上美國經濟早已進入成熟期，需要調整，經濟減速可能進行中，最後出現衰退的可能性正在增加。更重要的是，盟友關係的裂痕正在擴大。歐盟2024年對華投資增長12%（歐盟統計局），日本和韓國也在尋求對華合作以對沖風險。特朗普的「單邊主義」雖短期奏效，但如果長期執行卻可能讓美國在全球孤立。

不過特朗普絕對不是傻的，他心明各國有多少卡，什麼卡在手 - 歐洲一直倚賴美國軍事保護對抗俄羅斯，這是生死攸關，日美韓同盟本在軍事上更是牢不可破，而美國的底氣在於其經濟結構優勢：2024年GDP達27萬億美元，消費市場佔全球30%，而軍事和金融霸權無可撼動。即便政策失誤，四年一次的選舉和三權分立也能及時糾偏。其實特朗普深知時間有限，稍後國會改選，共和黨一般都會失去過半議席，到時特朗普的一切就會備受阻力，諸多限制。因此在2025年上任後以雷霆萬鈞之勢推進政策——他要的，是在歷史上留下「重塑美國」的印記。

特朗普的「美國優先」與投資者的機遇

特朗普的145%關稅政策看似瘋狂，實則是一場深思熟慮的豪賭。他用中美脫鉤的代價，換取了與全球談判的無限籌碼；他用4萬億市場的誘惑，讓新興市場俯首稱臣。他的每一步，都在兌現「美國優先」的承諾，也在加速一個歷史必然——全球貿易的重組。

作為投資者，我們不必被媒體的噪音左右，也不必為中美博弈的硝煙迷霧所困。特朗普的「狂人」形象背後，藏著對人性與權力的深刻洞察。他的政策或許並非完美，但無疑為我們打開了新機遇的大門。從東南亞的工廠到美國的油田，從印度的高科技，新的財富版圖看了正在成型。

⬆️特朗普的口號“讓美國再次偉大” （資料圖片）

中國及香港經濟在未來短期內肯定會受到較大挑戰，然而中港股票一直與中國經濟走勢沒有太大關係，甚至可以說是各走各的，而美股走勢也不是經濟衰退才下跌，更不是經濟回復擴張才上升，這些要點在投資股票的時候必須要緊記；另外，我們作為投資者，不是交易員，與我過去四年不斷提醒一致，千萬不要為了獲利而進行任何看淡或沽空的投機，當然如果你純粹是對沖現有投資組合令作別論。

有讀者問中美脫鈎，最終會否出現金融戰？我認為這絕非無可能，甚至有可能中國政府已經正式啟動沽售美債行動。儘管相關影響比較短期，然而當中的邏輯和影響也是值得我們探討和理解。

我們下星期二再詳細討論。