06.05.2025
【5分鐘閱讀】
🌍 全球貿易風雲突變！我在5月2日文章《貿戰風險🤫正逐步解除？》中預測，特朗普的「開天殺價」策略已進入「落地還錢」階段，首份貿易協議即將誕生。僅6天後，美國與英國達成第二任期內第一份貿易協議。就在美英達成協議前一刻，中國突然宣佈副總理何立峰將與美國財長在瑞士會面談判！中國為何在此時放下「不降關稅不談」的強硬姿態？這對你的投資意味著什麼？
💡 你需要知道的關鍵點：
- 美英協議的啟示：美國對英國汽車關稅從27.5%降至10%，鋼鐵鋁製品關稅清零，還贏得波音大單。這10%關稅是否新標準？其他國家能用農產品、軍備還是科技產品換取優惠？
- 中國的務實策略：面對美國4000億美元出口市場的競爭壓力，中國憑藉內需市場（2024年占GDP 40%）和供應鏈優勢（全球60%鋰電池）選擇談判，這是否意味著關稅減免即將到來？
- 市場風向轉變：貿易談判利好頻傳，市場波動回落，但哪些行業將因關稅減免逆襲？六月中旬的不確定性又將如何影響你的投資選擇？
🤔 這些問題你是否也想知道答案？
- 美英協議的框架對中國談判意味著什麼？中國能否爭取類似鋼鐵零關稅的優惠？
- 六月中旬談判進入尾聲時，中國和歐洲誰更有談判底氣？
- 投資市場波動到時可能再度加劇，你的投資組合該如何應對？
詳細分析，請繼續觀看Pro 版
【15分鐘閱讀】
5月2日(上星期五）的文章“貿戰風險🤫正逐步解除？“中， 我們分析了美國貿易談判的進展，指出特朗普的談判策略通常不會迅速達成協議。90天暫緩實施對等關稅，如果各國太快妥協可能被視為讓步過多，特別對於造成貿易逆差的國家，難以向國內民眾交代。我提到特朗普慣用「開天殺價」的策略，使談判初期30天陷入僵局，投資市場波動加劇。
然而，我也說明極限施壓高度靠嚇階段已過，特朗普進入“落地還錢”的談判階段。根據他過去談判的流程，我預期在未來一個月內，主要貿易夥伴將陸續達成協議，因為他需要展示協議的可行性，用以施加壓力促使其他國家加快談判，因此協議不會到6月最後一刻才出現。我當時也指出，第一份協議將是最寬鬆的，往後的會越來越辣，造成一種“快成交，快享受”的氛圍。
事實發展與我們的預測吻合。6日後的昨天，美國總統特朗普宣布與英國達成貿易協議，這是其第二任期內的第一份貿易協議。與此同時，中國也突然宣布副總理何立峰將於未來一週在瑞士與美國財長會面，討論貿易問題。這一時機印證了我所說的「當第一份協議出台前後，各國將開始緊張」的判斷。
⬆️中國外交部公佈副總理何立峰將訪問瑞士期間與美國財長會談（5月7日）
美國與英國貿易協議：第一份協議的市場效應
特朗普的談判策略就像賣一雙設計獨特的波鞋，原價100美元，突然加價到1000美元，買家紛紛卻步，指責你貪心，認為無人會買。但擾攘一輪後，若有人真的以高價成交，其他買家就會開始認真對待。然後你再說，下個月價格將升至1500美元，大家就會開始急，加快購買步伐。當然，最後也有人選擇退出，但對於賣家而言，收入可能大幅增加，除笨有精。關鍵在於產品真的有價值，1000美元的價格有人願意付。而實際環境中，尋找第一個高價買家是最難的，之後就容易得多。
昨天美國與英國達成的貿易協議正是這第一個「高價買家」。根據美國商務部數據，2024年美國對英國的貿易順差約為114億美元，英國是美國第六大出口市場，而美國是英國第十三大進口來源國。即使是順差國，英國仍選擇與美國達成協議，這給其他國家的訊號是：這是「最低消費」，連順差國都願意談判，逆差國的壓力只會更大。
⬆️特朗普宣布與英國達成貿易協議（5月9日）
協議具體內容的啟示
根據美國貿易代表辦公室（USTR）發布的細節，美國與英國的貿易協議包括以下條款，並具體體現了特朗普談判策略的靈活性與行業導向：
關稅減免：
美國對英國汽車進口的關稅從27.5%降至10%。根據美國國際貿易委員會（ITC）數據，2024年英國對美汽車出口額約為150億美元，這一減免將為英國汽車製造商每年節省約2.6億美元的關稅成本。
然而，10%的關稅仍高於特朗普上任前的2.5%，顯示這並非全面自由貿易，而是特朗普為所有貿易夥伴設定的「基準關稅」。這10%關稅是否為固定標準？從美英協議來看，它更像是一個談判起點，而非不可動搖的底線。對於其他國家，若能提供足夠的市場准入或戰略讓步，關稅可能進一步降低，但10%似乎是特朗普目前願意接受的最低關稅水平，特別針對高價值行業如汽車。
⬆️英國最大汽車製造商JAGUAR LAND ROVER Discovery 系列
美國對英國鋼鐵和鋁製品的關稅降至零。此前，美國對鋼鐵和鋁製品分別徵收25%和10%的關稅，影響了英國約20億美元的出口。這一完全免稅的決定顯示，特朗普對某些戰略性行業願意作出重大讓步，特別是當對方提供對等利益時。鋼鐵和鋁製品的零關稅可能成為其他國家談判的參考標準，尤其是那些在金屬行業有競爭力的國家，如加拿大或澳大利亞。
英國承諾加快美國商品的通關速度，並降低對美國農業、化工、能源和工業產品的貿易壁壘，涉及金額數十億美元，包括牛肉和乙醇等產品。這些產品的市場准入表明，特朗普高度重視美國農業和能源行業的出口，這可能成為其他國家談判的模板。例如，農產品出口可能對南美國家（如巴西或阿根廷）具有吸引力，而能源產品則可能吸引中東國家。
市場准入：
英國向美國開放更多市場准入，包括一項波音公司的大型飛機訂單。根據波音公司2024年財報，英國航空市場的訂單對其收入貢獻約占5%。這一細節體現了特朗普對美國高端製造業的保護，特別是航空業。波音作為美國的標誌性企業，其訂單不僅帶來經濟收益，還具有政治象徵意義。
⬆️波音公司在2023年尾受到自家飛機多事出事影響，股價大幅回落。直至今年4月初中國因關稅退回飛機事件時跌至最低點，一個月內反彈40%，但仍低於2023年出事前30%。
對於其他國家，是否也能通過購買波音飛機換取關稅減免？答案是肯定的，但不限於飛機。根據美國國防部數據，2024年美國的軍備出口占全球軍火市場的40%，其他國家可能通過購買美國軍備（如戰機、導彈系統）來換取談判優勢。此外，高端工業設備（如通用電氣的發動機）或科技產品（如英特爾的半導體）也可能是談判籌碼。
數字貿易：
雙方同意推進數字貿易協定，減少英國企業對美出口的文書工作。根據經濟合作與發展組織（OECD）數據，2024年數字貿易占全球貿易的30%，較2015年的20%顯著增長。這一條款顯示特朗普對服務業出口的重視，特別是數字經濟。對於其他國家，類似的數字貿易承諾可能成為談判焦點，尤其是對服務業發達的經濟體，如印度或新加坡。
未來談判：
該協議被視為進一步談判的框架，涉及英國的數字服務稅和食品標準等問題仍有待解決。這一未解決的問題表明，美英協議是分階段的，特朗普傾向先達成容易的部分，再處理棘手問題。對於其他國家，這意味著初期協議可能同樣是框架性質，具體爭議（如歐盟的農產品標準或中國的知識產權問題）可能留待後續談判。
⬆️根據2024年最新數據與美國貿易前二十大國家數據，可預見歐盟和中國與美國談判的艱巨。
中國的談判策略：務實而非「跪低」
我在5月2日文章中提到，當第一份協議出台前後，各國都會開始緊張，因為中國知道往後將有更多國家達成協議，這些國家將快速搶奪中國在美國的四萬億市場，這些市場理論上一去不復返。果不其然，美英協議宣布前後，中國迅速宣布副總理何立峰將與美國財長在瑞士會面。這一舉動與我預測的時機高度吻合。
過去數週，中國曾表示若美國不降低關稅則免談，絕不跪低。但現在看到，即使關稅未降，談判仍有空間。我贊同中國外交部長王毅之前說法：「他強任他強」，特朗普鍾意認叻吹水極限施壓，就由得他自己表演吧！他有他表演，我們可以不看，甚至還可以大方地向他說“Good Show！”；就好像香港特首現在馬不停蹄不斷到中東和國內推介香港、爭取生意機會一樣，不受任何其他外力情緒所影響，實事求是，盡力做好手上可以做到的事。
中國主動與美國談判絕不應被視為跪低。這種「跪低論」完全不符合邏輯，難道全球主要經濟體主動與美國討論關稅就是跪了下來？用全球標準，沒有一個國家會認為主動討論關稅、作出調整是一種屈服。積極與美國對話，化解誤會，盡力降低關稅，才是務實做法。傾都未傾，怎知對方開什麼條件，怎知對方是否真的無誠意？
⬆️ 中國外交部在4月29日發佈對貿易談判的立場 - 不跪！（星島日報）
中國談判的動機與優勢
2024年中國對美出口總額約為4000億美元。若其他國家通過協議搶奪這一市場，中國的出口經濟將面臨挑戰。然而，中國的內需市場和供應鏈優勢使其在談判中並非毫無籌碼。根據世界銀行數據，2024年中國的國內消費市場占GDP的比重已升至40%，顯示內需增長潛力。此外，中國在稀土和半導體原材料等關鍵供應鏈中的主導地位（例如占全球鋰電池供應鏈的60%，根據國際能源署數據）使其在談判中擁有底氣。
對投資市場的影響
整體而言，金融市場的波動性自一至兩週前開始逐步回落，反映市場對不確定性的擔憂正在消退。然而，隨著貿易談判持續傳出利好消息，這並不意味所有行業都能同步受益。正如前文所述，某些行業可能因談判而獲得優勢，成為受益者；某些行業則可能成為談判桌上的犧牲品。此前，有些行業因關稅威脅而受益，例如替代品相關板塊；有些行業則因關稅而受壓，例如依賴出口的製造業。如今隨著談判積極推進，原先受益的行業可能回歸平淡，而原先受拖累的行業或因關稅減免而獲得提振。
因此，理性分析談判中的機遇與風險至關重要，這也突顯了為何我們需要對談判進程及潛在風險進行審慎評估。
⬆️2025年4月初美股回落並觸及2022年投資周期“秋天”的波動範圍
簡單來說，下一波不確定性預計將於六月中旬前後浮現，因為屆時將接近90日寬限期的尾聲。特別是歐洲和中國，因其在談判中擁有較多優勢，相對不易妥協，往往傾向在最後關頭才達成協議。特朗普通常在談判末段會採取高壓策略，通過強硬姿態爭取達成其理想協議，這將導致市場的不確定性顯著上升，投資者需密切關注相關動態以應對潛在波動。
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