01.08.2025
🔻點擊播放短片及下載筆記 🔻
【5分鐘閱讀】
請您先閉上眼睛，在腦海中建構一個場景。
這是一個愜意的週末，您走進了中環一間新派餐廳。翻開餐牌，一道招牌菜攫取了您的目光——「西貢風味秘製春雞」。
菜名充滿異國情調，旁邊更用精緻的小字標註著「越南籍總廚主理」。價格自然不菲，但菜單上那張照片，烤雞外皮金黃焦脆，肉汁欲滴，足以說服您為這份期待已久的異國風味買單。
片刻之後，侍應生將菜餚端上。您切下一塊，雞肉果然鮮嫩多汁，火候恰到好處。然而，真正讓這道菜的體驗瞬間昇華的，是旁邊那碟靈魂所在的「秘製香茅醬」。那種融合了香草、魚露與多種秘而不宣香料的複雜味道，濃郁深邃，在您的味蕾上引爆了一場馥郁的風暴。
您心想，這趟沒有白來。
正當您沉醉其中時，如果我悄悄告訴您一個秘密，您會有何反應？
這個秘密是：這隻春雞，的確是在香港的廚房裡，由那位越南總廚親手烤製的。但是，那碟最關鍵、最核心、賦予這道菜靈魂的「秘製香茅醬」，卻並非在香港即場新鮮調製。它的真正產地，是廣東東莞一間名為「文哥廚房」的中央工場。每天清晨，這些秘製醬汁被分裝入樽，由貨車透過深港兩地的物流網絡，新鮮運抵香港的餐廳廚房。
或許您會說，這沒什麼大不了。許多連鎖餐飲集團為了確保品質劃一，都是這樣運作的。
但現在，情況發生了戲劇性的轉變。
一位極度嚴苛、眼神銳利的「食品安全官員」走了進來。他向店東宣布新規：「我不管你們的雞是在哪裡烤的，我只關心你們的『醬汁』從何而來。由即日起，任何菜式，無論在哪裡烹調，只要被發現使用了那間廣東『文哥廚房』生產的醬汁，將一律被評為『來源不合格』，並需繳納一筆高達菜價40%的巨額罰款！」
餐廳老闆聞訊，臉色瞬間變得慘白。
他本以為，只要標榜「本地烹調」、「越南主廚」，就能安然無恙地賣個好價錢。他萬萬沒有想到，這位「官員」根本不看餐牌上的產地標籤，而是直接衝入廚房，拿著一支權威的「顯微鏡」，要對您碟中的那份醬汁，進行一次穿透性的「成份DNA檢測」。
這個故事聽起來荒謬得像一場鬧劇，對嗎？但這並非虛構，而是此刻正在全球供應鏈真實上演的殘酷現實。那位「食品安全官員」，就是美國政府；那40%的巨額罰款，就是8月1日宣布針對「規避性轉運」的懲罰性關稅；而那碟美味但來源敏感的「秘製醬汁」，就是無數隱藏在最終產品背後，帶有「中國DNA」的關鍵零部件與半製成品。
這個小小的故事，為我們每一位嚴肅的長期投資者，瞬間引爆了一連串關乎身家財產的核心問題：
👉🏻 在美國海關官員的火眼金睛之下，究竟什麼行為，才構成「為規避關稅而轉運」？
👉🏻 過去幾年被無數專家奉為避險聖經的「中國+1」策略，為何會在一夜之間，變成一個為我們量身定做的投資陷阱？
👉🏻 而最重要的是，您，作為一個希望穿越牛熊、守護財富的投資者，又該如何才能看穿財務報表的迷霧，刺破「越南製造」或「墨西哥製造」的虛假標籤，真正對您持有的公司，進行一次「廚房級別」的供應鏈DNA深度檢測？
【15分鐘閱讀】
「換了餐廳」的迷思：這是一場精心策劃的全球圍獵
在過去幾年驚濤駭浪的市場中，謹慎的投資者，就像一群努力尋找「健康食譜」的都市人。當我們意識到，過往重度依賴的「中國餐」可能過於油膩，膽固醇（地緣政治風險）太高時，我們很自然地開始將目光轉向那些看起來更清淡、更健康的「越南餐」、「墨西哥餐」、甚至「印度餐」。
這種思維的轉向，不能說是錯誤，但它往往流於天真和表面。
這並非偶然，而是完全符合我過去在多篇文章中為大家剖析的戰略意圖。特朗普的目標從來就不僅僅是為了增加那幾百億的關稅收入，而是一場徹底的、系統性的全球變革。正如我在2025年6月20日的文章《聯儲局劇本 vs 特朗普劇本》中所分析的：「在特朗普的戰略棋盤上，關稅從來不只是一項稅收，而是一件多功能的戰略武器，核心目標有：重塑全球供應鏈：迫使企業將生產線遷回美國或友岸國家。」
看清這一點，您就會明白，今天這40%的「DNA關稅」，並非心血來潮，而是其宏大戰略的必然延伸。它的目標，就是要精準打擊那些試圖只「換餐廳」、不換「醬汁供應商」的企業。
一個業界心照不宣的操作模式，是將核心部件在中國生產，然後運到東南亞做簡單加工，最後貼上新標籤輸往美國。我們大多數投資者，賣出中國股票，買入新興市場公司，自以為分散了風險。然而，我們忽略了，這種操作模式，恰恰是特朗普戰略棋盤上最希望圍剿的對象。
「被武器化的不確定性」：一場沒有規則的遊戲
這次新關稅策略最致命的地方，並不在於40%這個數字，而在於其刻意製造的「模糊性」。美國貿易代表署（USTR）沒有，為「轉運」下一個清晰、量化的法律定義。
這就像那位「食品安全官員」，他對餐廳老闆說的潛台詞是：「標準？我說了算。最終解釋權，在我手上。」
這種「被武器化的不確定性」，才真正令全球企業和投資者感到恐懼。它意味著風險變得無法計算、無法管理。而這種做法，正是我在過去幾個月以來，不斷提醒各位追夢投資社群成員的核心觀點。這並非一種疏忽，而是一種經過精心設計的、極其高明的談判策略。
在2025年5月7日的文章《貿戰風險正逐步解除？》中，我總結過：特朗普的談判技巧，核心在於『製造不確定性』與『極限施壓』– 他經常反覆釋放不同信號...讓談判對手陷入憤怒、擔憂甚至恐慌，從而被動應對。」
此外，他不設底線的談判手法，更是將這種不確定性發揮到極致。正如我在4月11日《全球瘋搶4萬億,中國美市蛋糕》指出特朗普從未公開具體要求，因為他深知：不設底線，對方只能給出最大誠意，快快拿出自己的終極條件。
現在，請將這些一以貫之的策略，套用在今天40%的「DNA關稅」上。您會發現，這一切是何其相似。沒有清晰定義，就是「不設底線」；隨時可以啟動調查，就是「極限施壓」；讓所有供應鏈上有「中國元素」的企業人人自危，就是「製造恐懼」。
在這種環境之下，任何一家公司，都好比在廚房裡安放了一個隨時會爆炸的煤氣罐。而作為投資者，如果您沒有意識到這個煤氣罐的存在，那麼，您就是將自己的財富，押注在一場隨時可能出事的晚宴之上。
投資者的自我防衛術：「廚房純淨度測試」三部曲
面對如此混沌且充滿敵意的宏觀局面，我們該怎麼辦？我的答案始終如一：越是混亂的時刻，就越需要一個簡單、清晰、能夠直擊問題本質的思考工具。
我將這個專門應對當下變局的思考工具，命名為「廚房純淨度測試」。當您審視一項投資時，請立刻將自己從一個被動的圖表觀察者，切換為一個極度挑剔的美食家，由三個層次，去檢驗這家公司的「廚房」：
第一層測試：您是在看「餐牌」，還是深入「廚房」？
一般的投資者只看「餐牌」——公司在哪裡註冊、財報上漂亮的增長數字、分析師的「買入」評級。聰明的投資者必須闖入「廚房」，問一個更深層次的問題：這家公司的「生意模式」，到底是賺「創新」的錢，還是賺「規避」的錢？ 如果它的增長，很大程度是依賴扮演「中轉站」或「包裝工」的角色，那麼它的廚房就是「不乾淨」的，它的根基是建立在一個注定會被堵塞的政策漏洞之上。
第二層測試：它的「秘製醬汁」是什麼？源自何方？
任何一家偉大公司，都有它賴以成功的「秘製醬汁」。這個測試要求我們像偵探一樣，去審視一家公司最核心的價值來源，到底掌握在誰的手上。您需要不斷追問：這家公司產品中最關鍵、利潤率最高的那個部分，是它自己研發的，還是向第三方採購的？那個供應商是否來自地緣政治敏感地區？如果這個供應商被切斷，公司是否會立刻癱瘓？在特朗普這種「不設底線」的談判風格下，這個供應商的穩定性又有多高？
第三層測試：它能否賣出「米芝蓮星級」的價錢？
這個測試，探討的是「定價權」與「品牌信任」。在成本不再是唯一考量的時代，「安全」、「可靠」、「值得信賴」本身，就是一種極其稀缺、需要付費的產品。您需要拷問自己：我投資的這家公司，能否強大到讓它的客戶，心甘情願地為「安全」與「信賴」支付額外的溢價？ 如果能，那麼無論關稅如何變化，它都有能力將成本轉嫁出去，甚至強化自己的市場地位。如果不能，它就只能在價格戰的泥沼中掙扎，最終被不確定性的浪潮所吞噬。這份「定價權」，是抵禦「被武器化的不確定性」的終極護城河。
資產的連鎖衝擊：為何這場風暴與您息息相關？
這場由供應鏈重構引發的風暴，其衝擊波的傳播路徑，遠比您想像的要廣泛和隱蔽。它將直接撼動您我最熟悉的核心資產：
- 美國科技與消費巨頭：在它們「廚房」深處，成百上千種「秘製醬汁」（精密零件）依然源自中國。為了自證清白而產生的巨額「合規摩擦成本」，將像隱形稅收一樣，持續蠶食它們的盈利。
- 本地工業或貿易龍頭：這些被視為「收息保障」的港股，其業務命脈幾十年來早已與中國生產網絡血脈相連。它們身處利潤微薄的B2B市場，幾乎沒有議價能力，是「反轉運」政策最直接的打擊目標。40%的關稅對它們而言，是生死存亡的威脅。
- 銀行與金融股：請記住，銀行的資產負債表，是實體經濟的一面鏡子。當其企業客戶訂單大減、利潤下滑時，作為資金提供者的銀行，將無可避免地承受壞賬風險上升、貿易融資業務萎縮，以及區域經濟放緩帶來的系統性「連帶損害」。
所以，請不要再以為這只是越南工廠老闆的問題。這場供應鏈戰爭，早已通過您投資組合中的每一個名字，與您的切身利益緊密相連。
【思考的權力：一個只屬於您的問題】
好了，分析了這麼多，又到了我們「追夢投資思維 Pro」的專屬時間。我希望將思考的權力，真正地交還給您。因為唯有經過您自己大腦深度加工和反思後的結論，才能真正轉化為屬於您的投資智慧。
千萬不要小看這份可能花您一點思考時間的功課價值——持續地深入思考您的投資組合與理念，是唯一能將您的知識「內化」為投資直覺的方法。當市場風雲變色時，這種千錘百鍊的直覺，將使您擁有不受情緒干擾的理性判斷力，抓住旁人錯失的良機。這正是您能否在市場上獨立取得長期豐厚回報, 一步一步推高您的投資潛能的核心關鍵。
現在，我想請您安靜下來，打開您的股票戶口，看著您真金白銀持有的那些公司。然後，請您非常誠實地，回答以下這個極其具體的問題：
當您用今天我們深度討論的「廚房純淨度測試」三部曲，去逐一審視您自己的投資組合時:
- 哪一家公司，最讓您懷疑，它可能擁有一個「不乾淨的廚房」？
- 是哪一個具體的「蛛絲馬跡」，一個財報中的細節、一句管理層在業績會上的含糊其辭，還是一個您之前忽略了的供應鏈環節，最終引發了您這個深層次的懷疑？
- 而這個懷疑，又將會如何具體地，去改變您對這家公司未來風險與回報的評估？您下一步的行動，又會是什麼？
這個問題沒有標準答案。但您尋找答案的過程，將是您從一個被動的市場資訊接收者，蛻變為一個主動的、具備批判性思維的真正投資者的關鍵一步。
🔻點擊播放短片及下載筆記 🔻
- 本集內容完結 -
✨ 會員提問 ✨
在投資的漫漫長路上，我們最大的敵人往往是自己的「知識盲區」。您是否曾在市場波動時，腦中閃過一個疑問，卻無從解答？或者，您是否好奇過，其他成功的投資者，他們關注的是什麼？他們又會如何提問？
真正的成長，不僅來自解決自己的問題，更來自觀察和理解「別人問的問題」。 這能讓我們跳出個人思維框架，以數以倍計的速度拓寬認知邊界，窺見專業投資者的思考全貌。
如你在投資路上遇上難題，歡迎點擊以下按鈕提問，我會在逢星期四發佈的《追夢問答成長路》節目中回答。
您的每一個問題，都將成為我們共同學習的基石；而社群中每一個精彩的提問，都可能是點亮您下一個投資靈感的火花。
【每星期三早上十點前收到的問題，將於接着的星期四節目回答敬請注意】
| * 以上圖片均來自互聯網的公開來源 |
|
|
