【Pro獨家】阿里同一股，中長線兩種答案？
23.08.2026 (星期日）
{{ first_name }} 你好！
這幾年，我聽過同一條問題很多次，來自不同的人、不同的年紀、不同的持倉成本:「阿里，究竟還可不可以？」
問這條問題的人，通常已經做過功課。雲業務的進展、估值的折讓、政策的風向、大行的報告，該讀的都讀過了，卻依然給不出一個能讓自己安心的答案。於是那個倉位就一直放着，不加不減；每逢股價跳動一次，心裏就重新辯論一次。
我想先說一句：這條問題之所以答不出，多數不是因為資料不足，而是因為它本身就沒有單一答案。
因為在「中線」與「長線」這兩個時間框架之下，朋友問的根本是兩條完全不同的問題。
中線問的是：市場在什麼時候、因為什麼理由，願意重新為這盤生意定價；
長線問的是：這盤生意在往後很多年，究竟能創造多少真實現金，而其中又有多少，最終真的回到股東手上。
前者的答案寫在資金流與情緒裏...
【MAX 延期發佈通知 】抱歉，我暫時失聲了
21.08.2026 (星期五）
{{ first_name }} 你好！
十分抱歉，原定本週發佈的《追夢問答成長路》第 56 集，需要延遲至 8 月 26 日（星期三）。原因說出來也有點難為情：我失聲了。
過去幾個月，我一直在為 9 月 27 日的德國柏林馬拉松備戰。上週完成長距離訓練後，一身汗走進商場，冷氣一吹，以為沒事。結果染上感冒，聲帶隨即罷工。這兩天我試過幾次錄音，聽回自己的聲音，連我自己都覺得不應該就這樣交出去。
說到跑步，想多分享一點。
一年前我跑悉尼馬拉松，是為自己而跑～為一個完賽經歷與體驗，為七星旅程中的一格。這一次的柏林，同樣是世界馬拉松大滿貫賽事之一，但身份不同了：我是以德國 Stiftung KinderHerz（童心基金會）慈善跑手的身份參賽。
這個機構是我自己挑的。它於 2006 年在德國埃森（Essen）成立，專門資助先天...
【Pro獨家】錢已便宜，私人信用為何退潮？🇨🇳
19.08.2026 (星期三）
{{ first_name }} 你好！
你走進電器店，門口掛著「二十四個月免息分期、零首期」，條件是近年最寬鬆的一次。你看了一圈，甚麼都沒有買。不是因為不夠便宜，而是家裡的雪櫃還能用。
過去幾個月，中國整個信用市場發生的，其實是同一件事，只是規模大了幾萬倍，而且白紙黑字寫在人民銀行的報表上。
貸款利率已在多年低位，銀行體系並不缺流動性。但在同一個月裡，錢的價格、錢的總量、錢的主角，這三件事正在分道揚鑣。多數人只看見其中一件，就急著下結論：有人讀成中國崩潰，有人讀成信用循環一切正常。兩個答案，都太快。
先送你一個今日就能用的觀念：利率是成本，不是理由。
資金成本下降只能降低門檻，它從來不能創造投資的理由。企業真正在計的，是「預期回報 減 資金成本」那道差額；當預期回報同樣在下沉，減息只令它少虧一點，卻不足以令它由「不投...
