26.08.2025
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在【上集】中，我們一同回顧了自2013年以來，中國的政策週期如何清晰地導演了恒生指數兩幕截然不同的擴張與收縮大戲。
歷史的鐵證讓我們得出一個不容置疑的結論：在港股這個特殊的市場，脫離政策談投資，無異於緣木求魚(爬到樹上去抓魚)。現在，我們將從「是什麼」的問題，提升至「怎麼辦」的層面，為你揭示一套系統性解讀政策的分析框架，並透過真實的歷史案例，向您展示它的實戰作用，讓你日後能自行應用作參考。
在分享之前，先給各位一顆定心丸，您不必擔心內容複雜。追夢黃金思維的所有內容與系統，始終以協助生活與工作繁忙的中產朋友為首要前提，因此所有方法不僅數據均可從網路公開取得，追蹤方式亦相當簡便，每週僅需花費少量時間便能跟進。
從經驗直覺到「多維度政策雷達」的分析進化
過去，市場人士或投資者對政策的判斷，包括我，多半依賴長期的經驗和對零碎事件的解讀。這種方法雖有效，卻不夠系統化，也難以複製。正如前文所述，我們需要一個更量化、更可靠的決策系統，讓中長線投資者都能自行、長期且便捷地進行追蹤、判斷與覆盤。
經過對過去十三年案例的深入覆盤和數據分析，再綜合經驗，我正在完善一個「多維度政策雷達系統」。此系統摒棄了等待單一信號（如「國家隊入市」）的被動模式，轉而建立一個由多個維度組成、可供主動追蹤的儀表板。
這個雷達系統主要分為三個層次，由宏觀至微觀，層層遞進：
層次一：定位宏觀週期 ~ 當前是漲潮還是退潮？
這是最高層次的判斷，它決定了我們在未來1至2年的總體策略應當順勢而為，還是避險收縮。我們必須判斷，當前的政策主旋律，究竟是資金湧入、水位上升的「潮漲期」，還是水落石出、風險暴露的「潮退期」。
如何判斷？核心在於解讀官方的「政治術語」和意識形態關鍵詞。
- 潮退期信號： 當「共同富裕」、「防範系統性金融風險」、「防止資本無序擴張」、「國家安全」等詞彙被頻繁提升至核心位置時，即意味著政策的潮水正在退去。監管的閘門將會關上，流動性隨之收緊，此時留在沙灘上的，都將是風險。
- 潮漲期信號： 當「高質量發展」、「穩定增長」、「提振信心」、「活化資本市場」、「支持民營經濟」等詞彙成為主導時，則意味著政策的潮水開始湧入。閘門打開，流動性充裕，水漲船高，所有資產的估值都將被推升。
層次二：追蹤關鍵議程~ 地圖上的固定航點
中國的政策制定，遵循著一個相對固定的年度政治日程。與其被動等待新聞，不如主動在這些關鍵的「航點」上尋找信號。這些會議的官方公報，是預示政策轉向最權威的領先指標。
年度三大航點：
- 中央經濟工作會議（通常12月）： 這是預測來年經濟政策最重要的會議。它為下一年的財政和貨幣政策（如「積極」或「穩健」）定下基調，是投資者最重要的領先指標。
2. 「兩會」（通常3月）： 總理的政府工作報告會公佈具體的GDP增長目標、預算和年度重點任務，代表了政策的最終官方立場。
3. 中央政治局會議（通常4月、7月、12月）： 這些會議是對當前經濟形勢的定期評估，其公報中的措辭變化，往往是政策調整的前奏。例如，2024年4月政治局會議首次提出「消化存量住房」，直接引爆了後續的地產救市政策。
層次三：驗證領先指標~儀表板上的實時數據
有了宏觀方向和關鍵節點，我們還需要一系列更即時的領先指標來交叉驗證我們的判斷，這也是整個系統核心、需持續監控的部分。
四大領先指標：
經濟數據的「壓力閥」： 政策的轉向，通常是在經濟數據持續疲軟的壓力下發生。當您看到連續3個月的PMI低於50、GDP增速低於5%的官方目標、或出現通縮風險時，觸發刺激政策的機率便會大幅增加。2024年9月的強力刺激，便是在第二季度經濟數據疲軟的背景下出台。
央行的「工具箱」： 中國人民銀行的動作是直接的流動性信號。一次突然的降準（RRR Cut），不僅直接向市場釋放數千億資金，更是一個強烈的政策寬鬆信號，往往能推動市場短期上漲，並開啟一段中期升浪。
監管機構的「人事與規則」： 關鍵監管崗位的人事變動，往往預示著監管風格的轉變。例如2024年2月吳清執掌中國證監會後，迅速出台一系列措施整頓市場秩序，這本身就是一個強烈的「政策底」信號。此外，對交易規則的微調（如融券、IPO節奏）也是重要的觀察窗口。
官方媒體的「語氣溫度計」： 《人民日報》、《新華社》等官方喉舌的社論和評論，通常被用來為即將到來的政策轉變建立公眾共識。密切追蹤這些媒體的關鍵詞頻率和語氣變化，能讓您比市場更早地感受到水溫的變化。
這個「多維度政策雷達」，將政策分析從一個點（單一事件），擴展到一個面（多維度監控）。它要求我們像一位真正的情報分析師一樣，持續地收集、比對和驗證資訊，最終形成一個遠比市場共識更深刻、更具前瞻性的決策依據。
接下來，讓我們用三個真實案例，來演練這套「多維度政策雷達」，親眼見證它如何在歷史的關鍵轉捩點上，為我們提供清晰的指引。
實戰演練——用「政策雷達」覆盤三大戰役
案例一：「共同富裕」的退潮（2020-2022年）
這是一次教科書級別的「退潮期」，政策雷達的每一個層級都發出了明確的紅色警報。
雷達掃描結果：
層次一（宏觀週期）： 從2020年底開始，「宏大敘事」發生了根本性轉變。官方媒體和領導人講話中，「共同富裕」一詞被前所未有地提升到核心政策宗旨的高度。同時，「防止資本無序擴張」和「強化反壟斷」成為高頻詞彙。這清晰地表明，政策週期已從過去的「漲潮」，轉向了劇烈的「退潮」，重心從鼓勵增長轉向了整頓秩序和財富再分配。
層次二（關鍵議程）： 2020年11月3日，螞蟻集團IPO被突然叫停，這是一個石破天驚的議程設定事件，標誌著整頓風暴的開始。隨後，2021年8月17日，習近平主席在中央財經委員會會議上發表重要講話，將「共同富裕」系統化為國家目標，這是最權威的政策定調。
層次三（領先指標）： 監管機構的行動接踵而至：市場監管總局發布了針對平台經濟的正式反壟斷指南；網信辦主導了對滴滴的數據安全審查；針對教培行業的「雙減」文件更是以雷霆之勢發布。官方媒體的語氣也從過去的讚揚變為嚴厲批評，為監管行動營造輿論基礎。
市場結局： 在這組清晰的「退潮」信號指引下，恒生指數從2021年2月超過31,000點的高位，一路狂瀉至2022年10月的14,597點低位，幾近腰斬。恒生科技指數更是遭到了毀滅性打擊。對於當時啟動了「政策雷達」的投資者而言，這場災難並非不可預測，而是一次有清晰信號的系統性風險釋放。
案例二：「滬港通」的漲潮（2014-2015年）
這是一次由單一、強大政策引擎驅動的「漲潮期」，展示了政策順風的巨大威力。
雷達掃描結果：
層次一（宏觀週期）： 當時的「宏大敘事」是「全面深化改革」和「市場化」。整個國家的氛圍是對外開放、鼓勵創新。這是一個典型的政策「漲潮期」。
層次二（關鍵議程）： 2013年十八屆三中全會為改革定下了藍圖。而將藍圖變為現實的關鍵一步，就是2014年11月17日「滬港通」的正式啟動，它打開了封閉已久的資本市場大門。
層次三（領先指標）： 官方媒體對「滬港通」給予了極高的評價和期待。監管機構在此階段的角色是建設者和推動者，而非監管者。市場情緒被完全點燃。
市場結局： 在政策的強力驅動下，恒生指數從約23,700點的水平，在短短5個月內飆升至2015年4月超過28,000點的高峰。而後續因政府收緊槓桿引發的股災，恰恰從反面證明了政策的決定性力量——潮水因政策而來，也因政策而去。
案例三：「活化資本市場」的潮水逆轉（2023-2024年）
這是一次複雜，但同樣可以被雷達捕捉到的「潮水轉向」，是從極度悲觀的「退潮」轉向政策驅動的「漲潮」的過程。
雷達掃描結果：
層次一（宏觀週期）：經歷了兩年多的嚴厲整頓和疫情封鎖，到2023年，官方的「宏大敘事」開始出現微妙但關鍵的轉變。由於經濟下行壓力巨大，「穩定增長」和「提振信心」重新回到了政策議程的核心位置。
層次二（關鍵議程）：2023年8月，證監會和財稅部門打出「活化資本市場」的組合拳，是一個明確的政策轉向信號。2024年2月7日吳清出任中國證監會黨委書記、主席，其後密集針對上市、退市、程式交易等規則提出更嚴要求，以期重建投資者信心。4月政治局會議首次提出「消化存量住房」，更是將政策從「托底」推向了「刺激」。
層次三（領先指標）： 經濟數據的「壓力閥」早已響起警報，為政策出台提供了必要性。央行的工具箱被打開，多次降準降息。更重要的是，我們觀察到「國家隊」資金開始持續買入ETF。這解釋了為何我經過近兩年一直看淡港股後，
在2023年11月3日文章標題〈看好港股 儘管波動〉中判斷港股市場極可能已進入底部水平／不遠的關鍵依據之一，當時恆指約在17,000點水平。
市場結局： 在這一系列由弱到強、逐步確認的「漲潮」信號推動下，恒生指數從萬五點的低谷頑強回升，展開了一輪超過45%的巨大反彈。
一場與你我都有關的探索之旅
我們花了很長的篇幅，回顧了十年歷史，並構建了一個全新的分析框架。現在，讓我們回到最初的問題。
我們對中港股市的看法從未改變：它是一個由政策深度塑造的「政治經濟」博弈場，因此只適合做我們投資組合中的「衛星」部分。
我們今天的核心，絕對不是要說服您將25%的比例無限放大，而是要探討：如何讓這25%或更少的衛星配置，發揮出最大的潛力，而不是讓它成為拖累您整體回報的黑洞。
過去，我們因為這個巨大的不確定性，而對這部分資產的表現難有把握。今天，我們並非變得盲目樂觀，而是我們的分析工具箱正在升級。我們致力打造的「多維度政策雷達」，就是希望能將政策分析，從一門「藝術」，變為一門更貼近「科學」的學問。
這條探索之路不斷前行，這個雷達系統也遠未完美。但一個更清晰的邏輯框架正在浮現。這意味著，我們未來在這25%「衛星」資產上的決策，將會越來越有跡可循，有據可依。
這也是我想傳達的核心信息：我們正處於一個認知升級的關鍵時刻。為此，我會結合20年的專業經驗與最前沿的人工智能技術，持續為各位帶來深度的研究成果。我邀請您，與我一同見證這個決策系統的完善，共同參與這場激動人心的探索之旅。
在歷時近半年的『追夢黃金思維Pro及Max』Beta版在9月初圓滿結束後，這套不斷進化的分析框架及數據更新，將於正式版『追夢黃金思維MAX』裡，透過『CIO - Chief Investment Office』專欄為大家持續分享。
關於追夢黃金思維系列正式版的詳情，將於稍後公告，敬請關注。
現在，我想將思考的權力，真正地交還給您。
【思考題】
請立即打開您的投資組合，審視您為中港市場配置的那部分「衛星」資產。然後，運用我們今天建立的「多維度政策雷達」，對它進行一次全面的「健康檢查」：
- 宏觀週期定位： 您認為當前市場，總體上是處於政策的「退潮」還是「漲潮」？您的持倉，是順應了這個大趨勢，還是逆勢而行？
- 關鍵議程前瞻： 下一個可能對您持倉產生重大影響的「關鍵議程」（如政治局會議、中央經濟工作會議）是什麼時候？市場對它有何預期？
- 領先指標驗證： 當前的四大領先指標——經濟數據、央行動作、監管風向和官媒語氣——分別發出了什麼信號？它們是相互印證，還是彼此矛盾？
這個由您親自思考得出的結論，將是您邁向真正獨立、理性駕馭這25%資產的開始。
✨✨【最後倒數】一場馬拉松，與我們社群的新里程✨✨
當您讀到這篇文章時，我可能已經在前往機場的路上，準備踏上飛往悉尼的航班。
悉尼馬拉松，倒數5天。
這不只是一場42.195公里的競賽，這是我為人生清單 (Bucket List) 許下的一個承諾：此生必須親身參與最少一次，像悉尼馬拉松這樣的世界頂級賽事，讓自己了無遺憾。
我所期待的，是跟隨著成千上萬的跑者，親自跑上悉尼大橋的壯闊；是沿途感受澳洲民眾迎面而來的熱情，親耳聽見他們用最真誠的歡呼聲為每一位跑者打氣；是飽覽這座美麗城市沿途的風景，最終，在悉尼歌劇院那經典的白色帆影下，衝過終點。
我追求的，並不是一面獎牌，而是一種用雙腳去丈量一座城市、用汗水去感受一份熱情、可以回味一生的一段難忘經歷。
享受這個過程，本身就是最大的勝利。
過去近九個月的訓練，漫長而孤獨，卻讓我更深刻地體會到，這與我們所信奉的中長線投資，根本是同一場修行。它需要的不是短期的爆發力，而是日復一日的紀律、清晰的策略，以及在逆境中管理風險、保留實力的智慧。
正因為這份承諾，我需要全身心地投入最後的準備與比賽。因此，本週四（8月28日）的《追夢問答成長路》及週五（8月29日）的《追夢黃金思維》內容，將會暫停一次。我相信，這短暫的休整，是為了未來能為大家帶來更深刻的分享。
而當我衝過終點線後，我們整個「追夢投資人」社群，也將一同迎來一個全新的起點。
在此，我想向您預告：
我們歷時近半年的『追夢黃金思維Pro』及『追夢黃金思維Max』Beta版，即將在九月初圓滿結束，並迎來正式版的啟動。屆時，我也會同步公佈關於我們的「6S追夢投資系統3.0」的最新進展。
所有關於創始會員的專屬禮遇、服務詳情等等，都請容許我，在完成這趟人生清單(Bucket List) 的挑戰後，再與您詳細公佈。
感謝您一直以來的支持，您的信任，給予我巨大動力。
請為我打氣。當我回港時，將會為您帶來深刻的體驗回顧，以及我們社群下一章的完整藍圖。
我們悉尼賽後見。
- 本集內容完結 -
✨ 會員提問 ✨
在投資的漫漫長路上，我們最大的敵人往往是自己的「知識盲區」。您是否曾在市場波動時，腦中閃過一個疑問，卻無從解答？或者，您是否好奇過，其他成功的投資者，他們關注的是什麼？他們又會如何提問？
真正的成長，不僅來自解決自己的問題，更來自觀察和理解「別人問的問題」。 這能讓我們跳出個人思維框架，以數以倍計的速度拓寬認知邊界，窺見專業投資者的思考全貌。
如你在投資路上遇上難題，歡迎點擊以下按鈕提問，我會在逢星期四發佈的《追夢問答成長路》節目中回答。
您的每一個問題，都將成為我們共同學習的基石；而社群中每一個精彩的提問，都可能是點亮您下一個投資靈感的火花。
【每星期三早上十點前收到的問題，將於接着的星期四節目回答敬請注意】
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