05.05.2026 (星期二）
致: 走在家庭 CIO 路上的追夢投資人：
上星期，我在中環一間咖啡店，與一位老朋友見面。
他在杭州科技圈做企業客戶服務，前一晚才從杭州飛回香港。
咖啡還熱，他已經拋出一句：
「Peter，美國 AI 嗰筆錢，真係燒得起?」
我沒有立即回答，只是反問他：「中國 AI 不也一樣在燒嗎?」
他停了半秒。
我補上一句：「只是燒的，不是同一種錢。」
這就是新一集的起點。
過去半年，全球資本市場關於 AI 的辯論，幾乎都集中在矽谷那幾家巨頭的 CapEx(資本開支)：到底是護城河，還是黑洞?而當鏡頭聚焦在 Microsoft、Alphabet、Meta、Amazon 時，地球另一邊的工程師、創業者、產業鏈，正以另一種方式參與同一場戰爭。
於是市場出現兩種對立直覺。 一邊認為：美國資本最厚，AI 最後一定贏在矽谷。 另一邊認為：中國效率最強，DeepSeek 一出，再貴的 GPU 都顯得多餘。
我覺得這兩個答案都太簡單。
真正值得問的，不是「誰會贏」，而是 ~ 這場 AI 大戰，帳單最後寄到誰手上?
美國那張發票，清清楚楚印在現金流量表上：CapEx、折舊、電力、晶片、自由現金流。
中國那張發票，往往不會完整出現在財報，而是寫在工程時間、企業毛利、價格競爭和產業鏈的磨合裡。
兩張表，兩套作戰系統，兩種風險。
一邊怕錢燒不回來，一邊怕能力留不住利潤。
而對家庭 CIO 來說，最重要的問題其實不是站哪一邊，而是搞清楚一件事： 你買入的資產，在這張 AI 發票上，到底是付錢的人，還是收錢的人?
新一集中，我嘗試把這條問題拆成幾層：
- 美國科技巨頭為何正在悄悄變成進行「重工業革命」?
- 中國 AI 的「燒命」到底燒了哪幾樣東西?
- 以及在決策OS與三個口袋的框架下，AI 相關資產應該擺在什麼位置、配什麼樣的心理準備?
如果你最近正在重新檢視組合中科技股的比重，又或者對「中國 AI 主題」躍躍欲試但仍有顧慮，這一集應該會讓你看 AI 的角度，多出一個維度。
我們文章裡見!
追夢投資人 • 黃智文
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