18.04.2026 (星期六）
您好，我是追夢投資人 • 黃智文。
今次的美伊衝擊，有一個細節很少人留意到。
直至今日，美伊停火協議仍未簽署、油價仍在高位震盪、和平仍是一個未知數 ~ 但從戰火升溫到標普 500 重新破頂，只用了大約六個星期。
更值得留意的是：這段時間聯儲局一次減息都沒有、一次緊急會議都沒有開過。紐約聯儲主席 Williams 在 4 月 16 日甚至明確指出，中東局勢推高了通脹壓力；德意志銀行更預計 2026 年整年都不會減息。
換句話說，市場在戰火未熄、央行完全沒有出手的情況下，獨自完成了一次 V 型修復。
這件事與我們過去十幾年熟悉的劇本，並不一樣。
2020 年新冠、2022 年通脹衝擊、2023 年矽谷銀行事件 ~ 每一次市場見底，背後都有一個清晰的政策動作。所以很多人養成了一個直覺：市場要反彈，和平要先來、央行要先動。但今次，兩樣都沒有，市場卻動了。
那麼，市場究竟在獎勵誰？
答案並非消息最靈通的人，亦非反應最快的人。市場真正獎勵的，是一種很少人留意、甚至看起來有點沉悶的特質。
我在今集節目裡面，將這個現象拆解為三層結構：基本面層、市場結構層，以及最容易被誤解的「政策記憶層」。這第三層才是解開今次謎題的真正關鍵 。
但這份禮物有三個使用條件。一旦其中一個條件改變，同一份集體記憶會瞬間轉為集體失望，反身性會反向運作，下跌反而會被加速放大。
所以今次的 V 型反彈，很可能在未來幾年重複出現，但不代表每一次都會重演。能否受惠，取決於家庭 CIO 有沒有建立一套能夠辨識這三個條件是否成立的系統。
我將這三層結構的完整判斷框架、以及紀律者必須遵守的四條守門原則，整理在今集深度文章裡面。其中有一段我特別想您細讀 — 關於「政策記憶」為何是一份有保質期的禮物，以及為什麼絕對不能將它當作組合設計的假設基礎。
我們文章裡見!
追夢投資人 • 黃智文
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