20.09.2026 (星期日）
{{ first_name }} 你好！
九月十六日，聯儲局三年多以來第一次加息。有人感到意外，有人早有預感，也有人覺得與己無關。
但無論你屬於哪一種，家裏總有一些決定與息口連在一起：按揭、存款、債券與收息資產，還有那筆仍未決定去向的現金。通脹比較穩定，為何仍要加息？往後還會再加嗎？下一次減息又要等多久？這些問題都值得問，但在我看來，都不是最重要的那一個。
我想起一位朋友。陳先生的女兒升上中四，他替她報讀一位名師的補習班，在輪候名單上排第三十多位。半年過去，名單紋絲不動。他想過另找老師，轉念又想：都等了這麼久，現在放棄，之前便白等了。
某一晚，家長群組傳出一個消息。翌日，補習社來電：有空位了。等了大半年的好消息終於來到，陳先生放下電話，卻高興不起來。
市場習慣把減息當作好消息。如果有一天減息真的到來，那就像陳先生接到的那通電話。到時，你應該高興嗎？
在回答之前，有一件事值得先放下：陳先生那句「都等了這麼久」。已經等了多久，與應否繼續等，是兩個完全不同的問題。前者是已經付出的成本，後者才是眼前的決定。
偏偏這一次，眼前的決定特別難做。很多專業投資者常看的那支通脹溫度計，與聯儲局真正對着的那一支，這次罕有地倒轉了；而推高其中一支的項目裏，有一項甚至會隨股市上升而上升。你每天看的那支溫度計，未必是決策者手上的那一支。加上新主席 Warsh 刻意減少對利率走向的預告，投資者只能靠自己讀懂：他在甚麼條件下會加息、按兵不動，或轉向減息。
這篇文章延續我們由二月開始對新主席的追蹤。這次加息印證了我們早前的一個判斷，也令我們修正了一個基準。猜中下一次議息，從來不是我們的目的；我想陪你想清楚的是三件事：下一次減息無論何時到來，為何都比這次加息更重要；它可能以哪幾種方式出現；而你手上的部署，又經得起哪一種。
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✈️ 柏林，第二站
一年前，我告訴大家：我要去悉尼，挑戰世界七大馬拉松的第一站。那枚獎牌，這一年一直在鏡頭旁陪着我們。
九月二十七日，星期日，我會站在世界七大馬拉松的第二站 ～ 柏林的起跑線上。
42.195 公里，從來不會因為你是誰而對你溫柔一點。它只問一件事：在最想停下來的那一公里，你還願不願意，再踏出一步。
投資也是一樣：不是比誰起步快，而是比誰最後還在路上。
人在德國備戰，本週內容安排略作調整，敬請見諒：
📌 本週文章～星期三至星期四發佈；星期六暫停一次
📌 《追夢問答成長路》～星期四發佈，解答截至九月二十日（星期日）學員提出的問題
七分之二。柏林見。
追夢投資人 • 黃智文
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