🎥泡泡瑪特 (9992.HK) :下一個「他媽哥池」，還是東方迪士尼？

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一家純靠售賣「塑膠公仔」的公司，為何能讓心智成熟的成年人為之瘋狂，甚至令全球頂級商場都為它預留最顯眼的黃金位置？

每當這類公司出現，市場總會分裂為兩個極端：一邊視其為「智商稅」和短命的投機泡沫；另一邊則奉為代表新世代的文化圖騰。作為追夢投資人，我們要穿透市場的喧囂，直視其商業內核。

在我超過二十年的投資生涯裡，要為泡泡瑪特的模式找一個最精準的比喻，我會說：它根本不是玩具公司，而是一家「潮玩界的荷里活」。

它的成功並非偶然，而是源於一套精密的「IP荷里活」三部曲：

1. 發掘英雄 如同星探，發掘潛力藝術家(如LABUBU創作者)

2. 深化情感: 如Marvel打造電影宇宙，建立故事

3. 票房大收: 它自建線上線下零售店、機械人商店、抽盒機。

財報，完美印證了這模式的威力：毛利率(61.3%)媲美奢侈品，零銀行借貸。 證明它不是一個脆弱的泡沫，而是一部造血的「爆款製造機」。

當然，最大的風險永遠是「潮流善變」。今日的寵兒，會否是明日的棄兒？

十年之後，你認為泡泡瑪特會像「他媽哥池」一樣，還是會像「迪士尼」那樣，進化為一個跨越世代的永恆文化符號？